【每日研报20250919】美周初请大幅降温，就业增长显著放缓

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 齐 创 收 盘 新 高 ， 道 指 涨0.27%， 标 普500指 数 涨0.48%， 纳 指 涨0.94%。 美 元 指 数 涨0.34%报97.37， 非美 货 币 多 数 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.23%报1.1785， 英 镑 兑 美 元 跌0.52%报1.3554， 美 元 兑 日 元 涨0.68%报148.00， 离 岸 人民 币 对 美 元 跌64个 基 点 报7.1087。 国 际 油 价 小 幅 下 跌 ， 美 油 主 力 合 约 收 跌0.61%， 报63.31美 元/桶 ； 布 伦 特 原 油 主 力 合 约跌0.73%， 报66.97美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌1.07%报3678.2美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货跌0.12%报42.1美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌0.86%报16.13美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌0.49%报66.92/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普和英国首相斯塔默签署美英科技合作协议。英国政府表示，美国科技公司对英国的投资可能帮助英国创造超过5000个工作岗位。】 【英国政府发布声明称，英国石油公司计划未来五年内每年在美国投资超36亿英镑，在全美范围内支持3万个就业岗位。与此同时，美国云服务提供商CoreWeave将在英国投资15亿英镑，用于扩大AI数据中心容量和运营，使其过去一年在英国的总投资达到25亿英镑。】 【美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅，预期24万人，前值从26.3万人修正为26.4万人。尽管首次申请人数回落，持续申请失业救济人数仍维持在190万人这一关键水平之上，显示劳动力市场仍面临一定压力。】 【英国央行宣布维持利率在4%不变，并表示将未来12个月的量化紧缩规模从过去一年的1000亿英镑下调至700亿英镑，同时减少长期国债出售，以将对动荡债券市场的影响降至最低。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.34%报97.37，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.23%报1.1785，英镑兑美元跌0.52%报1.3554，美元兑日元涨0.68%报148.00。 宏观数据方面，美国上周初请失业金人数降至23.1万人，较前值26.3万人显著回落，创近四年来最大单周降幅，且低于市场预期的24万人。尽管首次申领失业救济人数有所改善，持续申领人数仍维持在190万人的关键水平之上，表明劳动力市场虽显现短期韧性，但内部结构仍存，难改整体疲软预期。美联储如期降息25个基点，政策声明中风险平衡措辞出现显著转变，首次明确承认"上半年经济增长放缓、就业增长放缓、失业率小幅上升、通胀持续高企"，新任理事米兰主张降息50个基点而投反对票。最新经济预测摘要(SEP)显示政策路径较6月预期小幅下移。2025年底联邦基金利率中值预测为3.6%，暗示今年还将有50-75基点的宽松空间。与此同时，通胀和劳动力市场预测重新调整：2025年整体PCE通胀率上修至3.0%，核心PCE至3.1%，表明去通胀进程放缓；失业率预计先升至4.5%再逐步回落至4.2%。鲍威尔将此次降息操作定性为"风险管理式降息"，整体语调谨慎偏鸽，承认劳动力市场疲软是宽松政策的合理依据，但在通胀保持粘性的情况下未释放激进降息信号。降息决策公布后，美元指数及10年美债收益率短线抬升，市场继续消化10月降息预期，美元或维持承压运行态势。 欧洲央行此前维持利率按兵不动，通胀数据趋于平稳，且经济增速保持稳健态势，降息周期接近尾声。随着外部贸易环境压力缓解，欧元区内经济预期趋于乐观，制造业活动呈现改善态势，PMI升至扩张区间，支撑欧元反弹。受政府公用事业补贴政策影响，日本消费者通胀节奏明显放缓，但仍持续位于央行目标水平之上。8月剔除生鲜食品的核心CPI同比上涨2.7%，较前值3.1%回落，符合市场预期中值，并创下去年11月以来最低增速。尽管如此，该通胀数据预计不会改变日本央行于同日作出的政策决议，市场普遍预期央行将维持现行利率水平，美元短线反弹压制日元走势。 S&P500 截至9月18日，标普500指数上涨0.48%至6631.95点；迷你标普500主力合约上涨0.5%%至6698.75点。美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅，预期24万人，前值从26.3万人修正为26.4万人。劳动市场呈现回暖，推动美股上行。此前美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。FOMC声明指出，就业方面的下行风险已上升，今年上半年经济增长有所放缓，通胀有所上升。会后发布会上美联储主席鲍威尔表示，此次降息是一次风险管理降息，没有必要快速调整利率，将逐次会议作出决策。美联储本次为鸽派声明，但会后 讲话释放鹰派信号。在此期间美股剧烈波动，最终小幅收跌。整体来看，美联储采用鸽派声明加鹰派发布会的方式，旨在降低对市场的冲击。降息落地后，市场一定预期兑现的卖压。策略上，建议暂时观望。 富 时 中 国A50 截至9月18日，富时中国A50指数上下跌1.44%至14974.57；新交所富时A50期指主力合约上涨0.5%至15189。海外方面，美 联储 如预 期降息25个基点，会后采取了鸽派声明与 鹰派发 布会 相结 合的 方式 ，离 岸人 民币 受 消息 影响 先升 后贬 。国内方面，经济基本面，8月份，国内社零、固投、进出口、规上工业增加值增速均较前值明显回落且弱于市场预期，房地产市场亦呈现加速走弱态势；金融数据上，8月末M2同比增长8.8%，M1同比增长6%，M1-M2剪刀差大幅收窄，创2021年6月以来最低值，背后或反映出居民消费意愿的持续好转。整体来看，当前在业绩及政策真空期下，市场进入宏观数据验证阶段，8月经济数据仍然承压，房地产对固投产生明显拖累，以旧换新政策效果边际减弱也令社零承压，然而此前公布的金融数据显示出居民正由超额储蓄转向增加消费，由于金融数据有一定领先效果，预计将反映在后续的经济数据中。最后，虽然鲍威尔的鹰派言论令人民币短线承压，但点阵图显示年内还将有两次降息，后续人民币贬值压力预计减轻，也将为国内政策宽松提供空间。因此，股指长期仍具备上涨潜力。策略上，建议轻仓逢低买入。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 弱 ， 报 收4.6元/磅 ， 涨 跌 幅-0.69%。 国 际 方 面 ， 美 国 上 周 初 请 失 业 金 人 数 回 落 至23.1万 人 ，创 近 四 年 来 最 大 降 幅 ， 预 期24万 人 ， 前 值 从26.3万 人 修 正 为26.4万 人 。 尽 管 首 次 申 请 人 数 回 落 ， 持 续 申 请 失 业 救 济 人 数仍 维 持 在190万 人 这 一 关 键 水 平 之 上 ，显 示 劳 动 力 市 场 仍 面 临 一 定 压 力 。国 内 方 面 ，科 技 部 部 长 阴 和 俊 在“高 质 量 完 成‘十 四 五’规 划”系 列 主 题 新 闻 发 布 会 上 表 示 ，“十 四 五”时 期 ， 我 国 科 技 投 入 持 续 增 加 ，2024年 全 社 会 研 发 投 入 超3.6万 亿 元 ， 较2020年 增 长48%； 研 发 投 入 强 度 达 到2.68%， 超 过 欧 盟 国 家 平 均 水 平 ； 研 发 人 员 总 量 世 界 第 一 。 库 存 方 面 ，截 至9月18日 ，COMEX铜 库 存 为315206短 吨 ， 环 比+2364短 吨；LME铜 库 存 为148875吨 ， 环 比-900吨；SHFE每 日 仓 单32469吨 ， 环 比-822吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 数 收 复97关 口 ， 最 终 收 涨0.35%， 报97.36。 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.1080%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 收 报3.5740%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ，仅 供 参 考 。 资料来源：Wind、瑞达国际 黄 金 隔 夜 ，国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌1.07%报3678.2美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.12%报42.1美 元/盎 司 ，市 场 对 于 美 联 储 会 议 表 态 的 解 读 存 在 分 歧 ，贵 金 属 市 场 震 荡 加 剧 。此 前 美 联 储 如 期 下 调 利 率25基 点 ，政 策 声明 中 对 经 济 前 景 的 判 断 出 现 显 著 转 变 ， 首 次 明 确 提 及“上 半 年 经 济 增 长 放 缓 、 就 业 增 长 放 缓 、 失 业 率 小 幅 上 升 、 通 胀 持续 高 企”表 述 ， 显 示 出 对 经 济 下 行 风 险 及 通 胀 粘 性 的 适 度 担 忧 ， 整 体 基 调 谨 慎 偏 鸽 。 美 国 上 周 初 请 失 业 金 人 数 录 得 近 四年 最 大 单 周 降 幅 。 尽 管 首 申 数 据 有 所 改 善 ， 持 续 申 领 人 数 仍 维 持 在190万 关 键 水 平 上 方 ， 显 示 劳 动 力 市 场 虽 具 短 期 韧 性 ，但 结 构 性 问 题 依 然 存 在 ， 难 以 扭 转 整 体 放 缓 预 期 。FOMC降 息 决 策 公 布 后 ， 贵 金 属 市 场 维 持 承 压 回 调 态 势 ， 主 要 因 为 降息 预 期 兑 现 导 致 多 头 资 金 流 出 ， 后 续 走 势 仍 将 取 决 于8月PCE个 人 消 费 支 出 数 据 的 表 现 ， 以 及 联 储 官 员 后 续 的 发 言 基 调 。短 期 来 看 ， 降 息 预 期 兑 现 后 市 场 缺 乏 进 一 步 的 利 多 催 化 因 素 ， 导 致 部 分 多 头 资 金 流 出 ， 贵 金 属 市 场 或 进 入 震 荡 区 间 运 行 。策 略 方 面 ，逢 高 轻 仓 试 空 ，区 间 波 段 交 易 为 主 。COMEX黄 金2512合 约 关 注 区 间：3650-3700美 元/盎 司；COMEX白 银2512合 约 关 注 区 间 ：41.5-42.5美 元/盎 司 。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周四收低，受累于美元上涨。ICE 12月棉花期货合约下跌0.35美分，或0.52%，结算价报每磅66.90美分。 国 际 方 面 ，据 美 国 农 业 部(USDA)报 告 显 示 ，9月4日 止 当 周 ，美 国 当 前 年 度 棉 花 出 口 销 售 净 增12.96万 包 ，较 前 周 减 少47%，较前4周平均水平减少33%；当周美国棉花出口装运量13.02万包，较前周减少16%，较前4周平均水平减少2%。当周美国棉花出口签约量及装运量均减少明显。 美棉主力价格关注上方压力74美分/磅，下方支撑58美分/磅。建议ICE 12月期棉短期暂时观望。 资料来源：Wind、瑞达国际 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周四下跌，盘中触及阶段低点，巴西中南部8月下半月糖和甘蔗产量数据大体符合市场预期。ICE交投最活跃的3月原糖期货收跌0.17美分，或1.0%，结算价报每磅16.10美分。 国际方面，行业组织Unica称，巴西中南部地区8月下半月的糖产量较去年同期增长18.21%至387万吨。甘蔗压榨量较上年同期增长10.68%，至5006万吨。 美糖主力价格关注上方压力17.6美分/磅，下方支撑15.00美分/磅。建议3月ICE期糖短期观望。 资料来源：Wind、瑞达国际 免责声明 此报告由