核心观点与关键数据
- 行情数据:2025年9月11日,沪铜主力价格站上8万元,伦敦连三合约价格也站上1万美金,市场关注度提升。此后铜价持续稳步上行。
- 交易逻辑:
- 宏观层面:美国杰克霍尔会议鲍威尔发言偏鸽,市场预期降息逐步提升。美国就业数据偏弱、通胀数据符合预期,进一步强化降息预期。市场认为此次降息为预防性降息而非应对衰退。
- 国内层面:7月和8月经济数据待提振,但市场期待后期反内卷和刺激消费政策,尤其在美国降息后,预期国内货币宽松和财政扩张空间打开。
- 供应端:铜价紧张格局不改,年底Cesco会议或出现创纪录低铜矿加工费,国内冶炼厂检修增加,9月和10月精铜产量环比预期下滑,供应紧张短期难以缓和。
- 需求端:当期需求平淡,现货升水走平,库存低位小幅累积,但市场更交易后市偏乐观的需求预期。全球财政扩张、流动性充裕及新兴需求持续发力,不应过分悲观需求。
- 交易策略:伴随美元趋势性走弱和基本面强势,建议逢低买入。
- 风险提示:全球需求不及预期;流动性冲击。