黑色建材策略日报：库存下滑明显放缓，钢价压力逐步凸显

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号：F0257735 投资咨询号：Z0011877 研究助理： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 近期相关报告： 期货重挫现货平稳，分歧加大下低位震荡 2017-06-01 现货走势平稳，节后震荡偏强 2017-05-31 铁矿节前补库，反弹有望延续 2017-05-26 中信期货研究|黑色建材策略日报 2017-06-02 库存下滑明显放缓，钢价压力逐步凸显 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 黑色金属 螺纹钢 —— —— —— —— —— —— —— 铁矿石 —— —— —— —— —— —— —— 煤炭 焦炭 —— —— —— —— —— —— —— 焦煤 —— —— —— —— —— —— —— 动力煤 —— —— —— —— —— —— —— 建材 玻璃 —— —— —— —— —— —— —— 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年6月2日 2 / 10 一、行情观点 品种 观点 展望 操作建议 钢材 观点：库存下滑明显放缓，钢价现货压力逐步凸显 （1）主要城市各钢材现货价格整体疲弱。上海螺纹跌20至3730元/吨，折合盘面3845元/吨。上海热卷跌70至3160元/吨。唐山钢坯跌30至3090元/吨。 （2）据mysteel数据，6月1日35个主要城市螺纹库存397.16万吨，环比减少2.51万吨。 （3）6月1日沙钢6月上旬螺纹钢上调100元/吨、盘螺平稳、高线平稳。现螺纹钢3850元/吨，高线3660元/吨，盘螺3780元/吨。 逻辑：社会库存下滑速度明显放缓，雨季和高温天气增多后，钢材需求预计逐步走弱，现货压力开始凸显。不过，在钢厂挺价、低库存和高基差保护下，下跌走势预计非常反复。 震荡走弱 1710合约3100-3150区间空单入场，3250止损 铁矿石 观点：必和必拓矿山突发火灾，矿价远期跌势放缓 （1）港口现货报价延续弱势，青岛港PB粉跌5至435元/湿吨，折合盘面485元/吨。普氏指数跌1至56.4美元。 （2）必和必拓主要铁矿产区之一、威尔巴克矿山（Mount Whaleback）发生火灾，该矿区位于西澳皮尔巴拉地区，2017年产量约为2100万吨。目前来看是破碎环节出现了问题，相关的生产恢复仍有待评估。 （3）6月1日上午，在岸人民币兑美元突破6.8。离岸人民币逼近6.73关口。早间，人民币兑美元中间价报6.8090，较上日中间价6.8633飙涨543点。 逻辑：现货市场延续疲弱，不过必和必拓主要矿区突发火灾，虽然具体影响尚待进一步消息评估，但对市场情绪有所提振，期价跌势放缓。 震荡走弱 观望 焦炭 观点：焦价弱势，无利好支撑 （1）天津港准一级焦价格1800元/吨，降20元/吨。 （2）焦化开工有所回升继续压制焦价。 逻辑：焦化开工率有所回升，需求向上空间有限，焦价继续承压。 震荡偏弱 观望 焦煤 观点：现货弱势，期价低位震荡 （1）柳林低硫主焦价格1250元/吨，降30元/吨；柳林高硫主焦价格1020元/吨，暂稳。澳洲峰景矿主焦价格163.3美元/吨，降0.7美元/吨。 （2）焦炉开工有所回升，焦煤需求有所恢复。 （3）山东地区煤矿增加优惠幅度，但销售仍有压力。 逻辑：炼焦煤销售仍有阻力，焦价持续受压，焦煤价格难以企稳，现货价格仍以回落为主，期价低位震荡。 震荡偏弱 观望 动力煤 观点：现货价格继续遇冷，关注旺季需求回升 （1）6月1日CCI5500价格指数557元/吨，降6元/吨，CCI进口5500价格指数69.3美元/吨，降0.4美元/吨。 （2）1日秦港库存580万吨，涨9万吨。六大电厂库存1284.9万吨（升10.7万吨），日耗55.7万吨（降3.4万吨），可用天数23.1天。 （3）产地价格延续下跌，山西、内蒙地区价格继续下跌5-15元/吨。 （4）根据《国家发改委关于取消电气化铁路配套供电工程还贷电价的通知》6月1日起，铁路总公司将降低铁路电气化附加费用，整车货物运输降低0.005元/吨公里。 逻辑：近期沿海6大电厂及重点电厂库存均有所回升，现货价格仍然承压，后期关注旺季需求提升，提振期价。 震荡偏强 9月合约500一线关注买入机会 玻璃 观点：市场情绪不振，短期弱势延续 （1）山东巨润、浙江旗滨5mm报价上涨8元/吨，沙河厂库报价持稳。 （2）山东海化纯碱报价小幅上调，重碱送到价在1700-1750元/吨左右。 震荡偏弱 观望或短线 操作 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年6月2日 3 / 10 （3）中国5月财新制造业PMI指数为49.6，为11个月以来首次跌破荣枯线，前值为50.3。 逻辑：尽管玻璃现货市场延续偏强走势，尤其是沙河厂库短期仍有涨价势头，限制期价下行空间，但宏观面及市场情绪的走弱令短期市场难言乐观，玻璃主力1300元/吨一线支撑尤待考验。操作上，建议以观望或短线操作为宜。 硅锰 观点：期价继续下挫，但仍有支撑 （1）锰矿报价平稳，5月锰矿涨幅较大，一方面，海外矿山期货报价居高，且港口库存呈下行趋势，矿商挺价意愿较强，另一方面，下游采购需求释放尚可。 （2）主产地硅锰6517#现金出厂含税报价仍维持在6800-6900元/吨，市场高价货源较少，成交一般。 逻辑：昨日硅锰期价跟随黑色系继续下挫，但成本锰矿高企，6月钢招价格普遍上调350-500元/吨，仍对硅锰价格有支撑。 震荡 观望 硅铁 观点：供需双方仍在博弈，震荡思路 （1）现货持稳，各地工厂报价与节前相差不大。目前市场硅铁75B主流报价自然块承兑含税在5200-5400元/吨，实际成交在5200-5300元/吨之间。 （2）目前原料硅石紧缺难采，宁夏、甘肃等地区矿山停采较多，青海民和地区硅石矿查停、乐都地区也即将开始环保整顿。 逻辑：宁夏地区企业开工不足、青海地区部分厂家已改炉生产其他合金，现货库存紧张，多数厂家均排单生产，再加上原料硅石紧缺均对硅铁价格形成支撑，但随着高温多雨天气的增多，建材需求处于淡季，硅铁需求也将受到影响。从6月招标进展来看，较多钢厂对此轮招标价维稳心态明显，供需双方仍在博弈，维持震荡思路。 震荡 观望或短线 操作 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年6月2日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 5-1月-9314上海-主力753-1810-5月350-8北京-主力780-181-10月-257-6广州-主力94835-1月-4416上海-主力149-4410-5月122-11北京-主力249161-10月-78-5广州-主力269-145-1月-81青岛港-主力6019-5月17-51-9月-945-1月-41-49-5月2741-9月1405-1月-23-29-5月6351-9月-40-45-1月-46-119-5月147181-9月-101-85-1月-4118沙河-主力3999-5月137-2湖北-主力27291-9月-96-96山东-主力162185-1月-8629-5月148-841-9月-140225-1月-23069-5月54881-9月-318-14196动力煤基差#N/A硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力60-6热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力2100 硅锰基差内蒙-主力501#N/A秦皇岛-主力玻璃跨期价差-4.0#N/A#N/A焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差434.5动力煤跨期价差 数据来源：Wind 中信期货研究部 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 -1000 -500 0 500 1000 1500 2015/01/052015/03/052015/05/052015/07/052015/09/052015/11/052016/01/052016/03/052016/05/052016/07/052016/09/052016/11/052017/01/052017/03/052017/05/05RB05-01RB10-05RB01-10 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/02上海-螺纹主力北京-螺纹主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年6月2日