豆系周报：生柴政策再生变量美豆产量引发关注

2025-09-12 苏亚菁国联期货等待花开

核心观点：
美豆产量及政策变动引发市场关注，全球豆类供需格局及国内油脂油料市场呈现多空交织态势。
关键数据与研究结论：
- 美豆供需：
  美豆结荚率97%，落叶率21%，优良率下滑至64%；巴西大豆开始播种，但降雨量偏低；中国未采购新作美豆，销售前景悲观；美国压榨厂部分停机检修，预计月底复产；11-12月船期大豆采购进度偏慢。
- 国内大豆：
  到港量维持高位，油厂压榨量230.39万吨，大豆库存累至731.7万吨；豆粕库存113.62万吨，远月成交量增长；菜粕库存去化，豆菜粕价差震荡走缩。
- 油脂市场：
  豆棕价差跌至同期低位，小型炼油厂豁免义务量分配存分歧；阿根廷豆油出口量创近年同期高位，库存降至偏低水平；印度豆油需求减弱，豆油累库至125.13万吨；马来西亚棕榈油库存增加至220万吨。
- 宏观事件：
  美国8月非农就业数据低于预期，需关注宏观事件扰动。