主要观点及策略概述
- 运价持续下跌：现货运价不断接近成本线，GEMINI 9月下价格跌至1600，OA降至1800，PA降至1700，MSC降至1750，9月下市场FAK运价中枢在1750。
- 影响因素：
- 现货运价：GEMINI联盟整体均值在1600，马士基wk38开舱1700；HPL-QQ 9月下 1750，HPL-SPOT 1550；OA联盟整体均值在1800；PA联盟整体均值在1700；MSC 9月下报1750。
- 政治经济：贝森特与中国副总理何立峰会谈预期应保持适度；MSC调整美国航线网络以应对港口费用；特朗普计划敦促G7对印度和中国购买俄罗斯石油征收关税；美国面临滞涨局面。
- 运力供给：后续运力部署周均30.5万，10月运力部署周均27万；9月21日ONE美线船舶ONE Focus将调整至欧线；第38–42周间计划航次共720班，其中85班已宣布取消，近一半来自跨太平洋东向航线。
- 需求：整体装载率仍低于过去两年同期水平，中国到欧洲的装载率降幅显著高于亚洲到欧洲的装载率降幅；GEMINI装载率回升，其余两大联盟装载率持续下行。
- 总结：
- 四季度10月运价触底、11月迎转折；9月底至10月下旬船司“抢货”，但淡季“ROLLINGPOOL”策略或加剧运价下跌，预计10月下旬线下运价回落至今年五月低点，11月货量回升后船司启动签约挺价。
- 国庆停航部分运力节后不再恢复，淡季减船对市场影响有限。
- 投资观点：震荡；单边：震荡；套利：10-12反套滚动操作。
- 风险关注：地缘扰动、海内外宏观政策扰动。
价格
- 现货市场：需求恢复缓慢，供给偏高，新联盟成立，淡季跌价。
- 欧线指数：美西航线、美东航线、欧洲航线指数均呈现下跌趋势。
- 现货报价：马士基欧线报价、40尺报价、50尺报价均呈现下跌趋势。
静态运力
- 船舶制造订单量：TEU订单量分装载力数据显示，大型集装箱船订单量占比持续上升。
- 船舶制造交付量：TEU交付量分装载力数据显示，大型集装箱船交付量持续增加。
- 未来交付：未来交付量季度季节图显示，2025年第四季度交付量将达峰值。
- 船舶价格：新造船价格指数上涨，拆船价格指数下降。
- 二手船价格：二手船价格指数整体下降。
现有运力
- 集装箱船现有运力：TEU&%数据显示，现有运力持续增长。
- 现有运力平均年龄：总集装箱船平均年龄为15年，分装载力数据显示，大型集装箱船平均年龄较高。
- 拆船平均年龄：拆船平均年龄为22年，分装载力数据显示，大型集装箱船拆船平均年龄较高。
动态运力
- 船期表：上海-欧基港总运力部署、GEMINI运力部署、OCEAN运力部署、PA+MSC运力部署、MSC运力部署均呈现增长趋势。
- 船舶新能源：已安装脱硫塔的集装箱船占比持续上升。
- 船舶新能源&航速：加装脱硫塔平均年龄&时长、集装箱船平均航速均呈现下降趋势。
- 闲置运力：闲置运力持续增加，闲置运力占比上升。
观点评价体系及免责声明
- 提供了短期、中期、长期观点评级标准。
- 强调分析师声明、免责声明、重要声明、风险提示。
