基于利润率的比较视角：内卷还是外卷？

核心观点：随着特朗普“转口关税”和邮政小包重启征税的规定落实，国内企业出海潮将再度重现。东亚地区企业出海主因要素成本上升与内外环境趋紧，通过跨境分工重塑产业链，实现价值链上移，并经历了“劳动密集—技术密集—服务业”的演进路径。出海能带来利润率提升，核心在于推动企业技术迭代与全要素生产率提升，同时借助国际布局实现风险分散和成本优化。

关键数据：日本对外直接投资在1970年代达到高潮，转移劳动密集型产业；中国台湾制造业海外投资在1990年代以电子制品为主；韩国制造业出海在近20年逐步转向半导体、汽车、电气设备等行业；中国对外直接投资流量在2023年底已达1.7万家。

研究结论：中国企业出海已从“出口导向”升级为“全球运营”，形成劳动密集与技术密集行业并行推进的“多赛道出海”格局。出海与利润率存在正相关关系，但行业差异显著。轻工、化工、医药、有色等行业出海后利润率显著提升，汽车行业在经历疫情冲击后也开始修复；而电子、电气机械和纺织服装仍主要依赖出口，出海对利润率贡献有限。多数行业海外利润率高于国内，医药、汽车、电力机械和电子等行业海外盈利仍值得期待。