大类资产及行业表现
- A股大势研判：上周A股整体震荡上涨，日均成交金额有所缩量。短期市场或仍有震荡，主要受中美西班牙会谈开启、监管首次关注机构抱团、外资看空光模块龙头等因素影响。中期市场有望维持升势，关注恒生科技补涨机会、CXO龙头预期差机会。
- A股配置策略：关注恒生科技补涨机会、CXO龙头预期差机会。建议关注内需提振预期相关的零食、宠物食品、白电、工程机械、消费电子龙头，建议关注受益反内卷政策预期的生猪、光伏玻璃、化工白马，关注新材料、低空经济、氢燃料电池等有望受益于政策提振的科技主题板块。
- 行业表现：中信一级行业多数收涨，电子、房地产、农林牧渔、传媒与计算机分别上涨6.0%、5.8%、4.5%、4.4%与4.3%，领涨市场；银行、综合金融、医药分别下跌0.6%、0.6%、0.3%，领跌市场。医药：创新药外部噪音与政策支持交织。机械：2025年9月10日，埃隆·马斯克在All-In峰会上更新了Optimus机器人的最新进展。消费：“人工智能+”成为新消费“加速器”，赋能多元场景，打造健康安全好生活。消费电子：根据Canalys，2025H1中国大陆可穿戴腕带设备出货量达3390万台，同比增长36%，创上半年度出货量新高。新能源：9月12日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》。
宏观经济及政策动态
- 中国出口韧性，物价小幅改善，新增社融稳定：8月，出口同比增长4.4%，增速下降2.8个百分点。8月，CPI同比下滑0.4%，增速再次转负，较上月回落0.4个百分点。核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。8月，新增信贷5900亿元，同比少增3100亿元，新增社融2.6万亿元，同比少增4630亿元。M1同比增速5月以来持续上升，8月上升至6%。
- 美国CPI通胀继续上升：8月，美国CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.4%，增速分别高于7月的2.7%和0.2%。核心CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.3%，增速均持平于上月。
- 政策动态：9月8日，国务院新闻办举行高质量完成“十四五”规划系列主题新闻发布会。9月9日，国新办举行政策吹风会，体育总局、国家发改委、工信部、商务部有关负责人介绍《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》有关情况。9月12日，经中美双方商定，国务院副总理何立峰将于9月14日至17日率团赴西班牙与美方举行会谈。双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题。
行业中观监测
- 生产：钢铁、化工产业链开工率上升。
- 需求：新房销售下降，二手房销售上升。
- 物价：贵金属、黑色系、原油、猪肉价格上涨。
资金面跟踪
- 央行流动性：上周货币净投放1961亿元，DR007上行。
- 股票资金：上周A股主要股东资金减持增加，换手率下降。
