核心观点与关键数据
- 中国PMI数据：2025年9月，中国制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，高于预期49.7和前值49.8；服务业PMI初值55.4，创2个月新低，高于预期54.2和低于前值55.7。
- 美国经济数据：美国7月密歇根大学消费者信心指数为五个月高点；6月贸易帐逆差-602亿美元，为2023年9月以来最小；7月标普全球服务业PMI终值55.7，高于预期55.2。
重要资讯
- 中东局势：政治动向不明朗。
- 俄乌战场：波兰击落俄无人机，被视为北约首次军事介入；美国推动对俄油企新制裁；乌方呼吁邻国提供防空支持；俄防空部队摧毁122架乌克兰无人机；欧盟拟加快淘汰俄化石燃料并提前拨款60亿欧元支持“乌克兰无人机联盟”。
- 泰国案件：警方破获利用黄金清洗5000万美元加密货币的案件。
- 美债收益率：2年期美债收益率涨0.19个基点报3.539%，3年期美债收益率涨1.11个基点报3.508%，5年期美债收益率跌0.35个基点报3.595%，10年期美债收益率跌2.29个基点报4.024%，30年期美债收益率跌4.15个基点报4.654%。
- 黄金价格：创历史新高，最高触及3673.49美元/盎司，市场普遍预期美联储将降息25-50个基点。
- 亚洲市场：印尼黄金硬币出口前七个月同比大增57826%，达7.5亿美元，其中97%流向泰国；韩国市场个人出售金牙、旧金饰等热潮升温。
市场逻辑
全球金价持续刷新历史高位，主要驱动因素包括：
- 美联储降息预期强化，推动实际利率下行。
- 特朗普政策不确定性与央行独立性争议提升美元风险溢价。
- 地缘政治紧张（俄乌冲突、波兰事件、中东风险）放大黄金避险需求。
- 中国央行持续增持、全球ETF资金回流及亚洲市场需求（印尼、日本、韩国）形成结构性支撑。
交易策略
- 短期：黄金维持高位震荡，支撑区间在3600美元附近，若美元指数反弹或CPI超预期，金价或回调。
- 中期：央行买盘、ETF资金流入及宽松政策预期主导多头格局，突破3750美元将打开3900美元上行空间。
- 策略：逢低布局多单，关注地缘局势与美联储降息节奏，结合ETF持仓与央行数据确认趋势。
风险提示
地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击。
