中创股份机构调研纪要

核心观点与关键数据

1. 业绩表现

   • 2025年半年度净利润-795.68万元，同比降501.52%。
   • 研发费率53.83%，但无明确转化节点。
   • 应收账款2.7亿元，占营收451%（1年以上占比及逾期额未披露）。
   • 经营性现金流-1500万元。

2. 研发与人才

   • 核心技术人员流失率15%（2024年数据未披露）。
   • 云原生中间件研发投入2000万元，进度及2026年目标客户（存量党政军/新增金融电信）未明确。
   • 与华为合作的中国银行等项目收入分成模式及2025年华为生态订单目标未披露。

3. 市场与政策

   • 党政军收入占比超60%，信创政策不及预期时，地方国企/海外市场订单储备情况不明。
   • 国际巨头主导金融核心系统下，是否入围股份制银行采购名单未明确。
   • 2026-2027年增长引擎（如工业互联网中间件）未明确。

4. AI布局

   • 重点研发方向，已有中间件产品（消息中间件、分布式缓存等）+AI能力。
   • 推出中创元穹AI模型管理平台，支持多框架集成，加速金融、交通等场景AI项目落地。
   • 强化大模型对产品软件开发支撑，提升研发效率。

5. 财务与运营

   • 研发投入占营收53.83%，未来将持续加大。
   • 亏损主因：加大市场开拓与研发投入、固定资产折旧增加、计提信用减值损失。
   • 应收账款风险低，客户主要为政府机构、军工单位等信誉较高的主体。

6. 未来目标与增长点

   • 1-2年业绩增长目标未明确，但将强化国家关键信息基础设施领域全栈式中间件产品替代机遇。
   • 新增长点：中间件+AI、AI智能体平台等新型趋势市场。
   • 发挥电力、金融、交通、军工等行业优势推动业绩增长。

7. 合作与政策

   • 深化信创战略布局，产品与鲲鹏处理器、华为服务器等深度适配。
   • 上市次年亏损主因：季节性波动、外部市场环境、加大投入等。
   • 回报股东措施：持续稳定的现金分红政策，未来将完善利润分配机制。