市场策略周报：短久期高票息防御

信用债市场周度回顾

一级发行：净融资减少

• 上周（2025年9月1日-9月5日）主要信用债品种共发行1298.2亿元，到期1819.6亿元，净融资-521.4亿元，较前一周减少。
• 从主要发行品种来看，短融36只，中期票据52只，公司债77只，企业债0只。
• 从发行人资质来看，AAA等级发行人占比最大（43.03%），建筑类发行人占比最大（28.48%），其次是综合类（19.39%）。

二级交易：交投减少，收益率多下行

• 上周主要信用债品种共计成交6351.87亿元，较前一周减少945.11亿元。
• 中票收益率多下行，3年期AAA中票收益率下行2.64BP至1.9%，3年期AA+中票收益率下行1.64BP至1.98%，3年期AA中票收益率下行1.64BP至2.08%。
• 中票与国开债利差、期限利差及等级利差均表现分化。

信用评级调整及违约跟踪

• 上周境内评级机构上调2家发行人评级，其中1家为城投平台。
• 境内无评级机构下调发行人评级。
• 上周有4只展期债券，无违约债券。

风险提示

• 基本面超预期变化、货币政策不及预期、数据统计有遗漏或偏误等。