公司信息更新报告：公司发布股权激励计划，关注后续经营趋势改善

核心观点与关键数据

赛维时代公布2025年限制性股票激励计划，拟向329名激励对象授予403.5万份股票，占总股本1.00%。基于公司服饰品牌影响力提升、非服饰业务改善及库存去化顺利，上调盈利预测：2025-2027年归母净利润预计为3.87/5.52/6.84亿元（原3.71/5.11/6.65亿元），EPS分别为0.96/1.37/1.70元，对应PE为25.6/18.0/14.5倍，维持“买入”评级。

业绩考核与激励成本

以2024年净利润为基数，2025-2027年业绩考核目标为：营业收入增长率不低于25%/55%/95%，或净利润增长率不低于70%/155%/215%。激励计划摊销总费用预计在2025-2028年分别为685.51/2397.90/1187.84/491.24万元。

核心竞争优势

公司基于全链路数字化底层，推动产品、品牌、供应链同步发展：

1. 产品：整合海外消费者3D体型数据，建立流行元素库和版型数据库，精准挖掘消费者需求并赋能研发；
2. 品牌：利用CPC广告自动投放系统实现精细化、自动化品牌运营；
3. 供应链：打造“小批量、多品种、高品质”柔性供应链，通过AI模型提升决策有效性。

财务预测与估值

• 收入：2025-2027年预计分别为13.43/16.93/20.09亿元，YoY增速30.7%/26.1%/18.7%；
• 利润：2025-2027年预计分别为3.87/5.52/6.84亿元，YoY增速80.7%/42.6%/24.0%；
• 估值：2025-2027年PE分别为25.6/18.0/14.5倍，P/B分别为3.5/2.9/2.4倍。

风险提示

宏观经济波动、市场竞争加剧、平台政策变化、品牌培育不及预期。