南华原木产业风险管理日报：网格策略与反弹布空

原木价格区间预测与套保策略

核心矛盾与价格预测
当前原木盘面已消化上周现货价格下调及CFR报价走弱的影响，利空因素已被快速定价。今日空单减仓离场导致价格反弹，但后续需求支撑及日均出库量高位维持仍不明确。短期价格难连续调整，预计盘面震荡运行，价格区间维持在780-830元/立方米（小区间790-820元/立方米）。

套保策略建议

1. 逢高布空：价格运行至区间上沿时做空。
2. 网格策略：以805元/立方米为中枢，网格间距5-10元，区间790-820元，空头仓位为多头仓位的2倍，并设置止损机制。
3. 备兑看跌：逢高卖出LG2511合约，同时卖出LG2511-P-775头寸增厚收益。

库存与采购管理建议

• 库存高位企业：建议做空原木期货锁定利润（LG2511卖出25%，入场区间820-830元）。
• 采购常备库存偏低企业：建议买入原木期货提前锁定成本（LG2511买入25%，入场区间780-800元）。

利多与利空因素

• 利多：进口亏损导致贸易商挺价意愿增强、进口成本走高、商品情绪回暖、资金影响。
• 利空：旺季需求不及预期、外商发运量回升。

关键数据

• 库存：港口库存（中国）294万立方米（环比-3.16%），山东港口183万吨（环比-3.4%），江苏港口91.54万吨（环比-14.5%）。
• 需求：港口日均出库量6.12万立方米（环比-0.082%），山东3.34万立方米（环比-0.22%），江苏2.16万立方米（环比-12.9%）。
• 基差：太仓港4米中基差28.1元/立方米，日照港3.9米中基差60.5元/立方米。
• 外盘CFR报价：1160美元/立方米（环比-1.7%）。

价格运行区间推算与基差分析
主力合约基差呈震荡走势，重庆、太仓、日照基差均显示现货对期货的升贴水变化。现货价格季节性波动明显，云杉（11.8米）价格高于辐射松木方。

月差结构与季节性对比
月差结构显示远月合约溢价，季节性价格曲线显示9月为传统旺季，但当前需求端表现疲软。