【粕类周报】市场变动有限 粕类震荡运行

综合分析与交易策略

综合分析

美豆：本周美豆盘面明显回落，主要受需求不确定性影响。美国产区天气良好，作物产量预计高位，压榨需求支撑较好，但出口存在不确定性。南美地区需求良好，巴西出口维持高位，但产量高导致供应充足，阿根廷产量大，整体供应充足。国际大豆成本端以稳定为主。国内豆粕市场供需偏宽松，大豆到港量与压榨量高位，需求良好但改善空间有限，近端仍有压力，中长期供应存在不确定性，盘面宽幅震荡。国内菜粕走势强于豆粕，因后续供应偏紧，但需求一般，菜粕变化空间有限，近期延长对加拿大菜籽反倾销调查审查期，变数仍存，菜粕宽幅震荡。

策略

单边：低位布局多单为主；套利：M11-1正套，MRM05价差扩大；期权：买入看涨期权。

第二章核心逻辑分析

1. 美豆需求端前景存在不确定性，盘面回落压力增加：美豆优良率下滑，但丰产格局维持；压榨数据良好，出口偏慢，需求增量有限，盘面进一步上涨动力下降，回落空间一般。
2. 市场整体稳定，价格震荡运行：巴西大豆价格反弹，需求增速明显，但产量高位限制价格提振；阿根廷市场变化有限，出口和压榨进度较快，市场压力有限，整体价格以震荡运行为主。
3. 供应压力仍存，价格震荡为主：国内豆粕盘面震荡，美豆价格回落但南美价格偏强支撑成本；油厂开机率小幅下行，大豆到港量高位，压榨充足，需求稳定但库存高位，成交偏低，现货压力仍然稍大，近月盘面压力较大。
4. 变动因素仍存，菜粕小幅反弹：菜粕走势强于豆粕，供应量一般，后续到港量有限，需求一般但供应偏低，价格相对偏高，市场需求受影响，但中长期供应持续受影响，菜粕可能相对偏强，但整体仍以震荡为主。

宏观：汇率&国际海运

巴拿马级货船海运费价格以$/ton为单位。

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