核心观点与市场表现
本周油价先涨后跌，周初因美元走弱及市场担忧美国对俄加大制裁而上涨，后半周因欧佩克+考虑增产、美国EIA原油库存意外累积而下跌。欧佩克+代表声明称10月可能增产13-14万桶/天，加重看空情绪，预计周一油价低开。
基本面分析
- 供应端：俄罗斯原油出口下降幅度不大，9月欧佩克+计划增产55万桶/天，三季度环比平均增产50-80万桶/天，10月可能增产13-14万桶/天。美国、巴西、圭亚那、挪威均增产，供应压力逐步增加。
- 需求端：汽油消费旺季结束，欧美炼厂进入秋季检修期，需求环比走弱。关税政策不确定性下，需警惕Q4全球经济放缓风险，可能下调油品需求。
- 交易策略：供应强、需求弱，原油继续逢高做空，关注SC主力合约在490元/桶附近的做空机会。
关键数据
- 伊朗8月原油装船量环比减少15万桶/天，产量环比增加4万桶/天。
- 8月俄罗斯原油出口量环比下滑4万桶/天，仍处合理区间。
- 东岸原油ESPO贴水略走扩，目前为-6.68美元/桶。
- WTI投机多头净持仓环比减少1万张。
- 美国EIA上周原油产量增加4万桶/天，炼厂开工率处于历史同期最高位，汽油消费环比增加18万桶/天，馏分油消费环比增加26万桶/天。
- 7月中国原油进口量环比下降65万桶/天，1-7月均值同比增加32万桶/天。
- 7月印度消费环比下降19万桶/天，1-7月均值同比持平。
- OECD油品总库存1-5月小幅累积，但5月同比去库4700万桶，今年1-5月相比五年均值去库6700万桶。
- 新加坡成品油库存去库32万桶/天，欧洲ARA原油库存环比累7万桶，成品库存环比累库64万桶。
价差分析
- 月差显著走弱，远期曲线呈“U”字型。
- 汽油裂解回落，柴油裂解走强。
- BW价差走扩，布迪价差收窄。
研究结论
供应强、需求弱，原油继续逢高做空，关注SC主力合约在490元/桶附近的做空机会。需警惕关税政策解除、美国加大制裁、需求超预期、俄油出口减量超预期等风险。
