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橡胶周报：偏多因素提振橡胶震荡走强

2025-09-05 陈栋宝城期货 xingxing+

核心观点：受台风“剑鱼”影响海南减产及印尼动乱预期，供应端预期下降提振橡胶震荡走强。美联储降息预期升温改善宏观因素，国内重卡销量同比大增支撑需求。预计后市橡胶期货维持震荡偏强走势。
市场回顾：
- 现货价格振荡回升，基差走阔。上海云南国营全乳胶（SCRWF）报价15250元/吨，周环比上涨350元/吨；基差维持贴水1025元/吨，小幅升阔。
- 期价上涨，月差转为升水。沪胶2601合约累计涨幅2.87%至16320元/吨；标胶2511合约累计涨幅3.46%至13170元/吨；合成胶2511合约累计涨幅2.69%至12200元/吨。
供需分析：
- 供应端：东南亚产胶国产量小幅增加，但减产趋势持续。ANRPC数据显示，2025年7月全球天胶产量101.45万吨，月环比增加10.30万吨，同比减少3.85万吨；1-7月累计产量575.37万吨，同比增加6.4万吨。泰国、印尼、马来西亚、越南产量均小幅波动或减少，出口量同比增加。胶树老龄化及种植面积下滑导致长期供应偏紧。
- 需求端：中国橡胶进口量回升，2025年7月进口63.4万吨，同比增加3.4%；1-7月累计进口470.9万吨，同比增加20.8%。国内轮胎产量环比回落，7月产量9436.4万条，同比下降7.3%，但出口强劲，7月出口6665万条，同比增长10%。重卡销量8月同比增长35%，前8月累计增长13%。
- 库存：上期所仓单及注册仓单周环比大幅减少；青岛保税区库存略微下降，截至8月31日合计库存60.22万吨，环比减少0.4万吨。
研究结论：宏观因素改善，供应端减产预期回升，需求端车市向好，支撑橡胶期货震荡偏强。预计后市维持此态势。