非农数据惨淡，铜价高位震荡

2025-09-08 铜冠金源期货研究所铜冠金源期货葛大师

核心观点：上周铜价高位震荡，主要受美国8月非农数据疲软及降息预期推动，但市场已充分定价9月降息，鹰派官员维持谨慎立场；基本面方面，海外矿端紧缺，国内废铜税收政策导致产量下滑，金九银十消费旺季来临，社会库存下降风险，供需转向紧平衡，预计短期铜价震荡后上行。
关键数据：
- 市场数据：LME铜价9865美元/吨，COMEX铜价454.35美分/磅，SHFE铜价80140元/吨；LME库存157950吨，COMEX库存305345短吨，SHFE库存81833吨，上海保税区库存80200吨，总库存625328吨。
- 宏观数据：美国8月非农就业人数2.2万人，失业率4.3%，ADP就业人数5.4万人；中国制造业PMI回升至50.5。
- 供需数据：国内9月精铜产量环比下滑，废铜税收政策影响冶炼利润，社会库存下降风险，进口增量有限。
行业要闻：
- Teck Resources暂停智利QB铜矿扩建项目，聚焦尾矿设施改造。
- SolGold将Cascabel铜金矿项目所有权转移至瑞士子公司。
- Capstone Copper智利Mantoverde矿因电机故障暂时减产。
研究结论：美国降息预期已消化，基本面支撑铜价，短期震荡后上行，关注美联储9月决议及全球经济增速。