宏观周报：美国年内降息节奏加速 央行连续增持黄金

2025年8月，中国制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点，显示制造业景气水平有所改善，但总体仍处于下行趋势。生产指数和新订单指数分别上升0.3和0.1个百分点，表明制造业生产延续扩张，市场需求有所回暖。然而，部分行业如纺织服装、木材加工及家具等产需仍显不足。价格指数回升，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数连续三个月回升，但产成品库存保持低位，整体补库意愿较弱。非制造业商务活动指数为50.3%，环比上升0.2个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张。服务业景气水平明显回升，服务业商务活动指数升至年内高点，资本市场服务、铁路运输等高景气行业业务总量较快增长。8月中国出口金额同比增长7.2%，进口金额同比增长4.1%，贸易顺差创历史同期最高水平。美国8月ISM制造业指数为48.7，新订单指数自年初以来首次扩张，但产出指数下滑，物价支付指数下降，显示美国整体需求持续疲软。8月美国非农就业增长意外降温，失业率升至2021年以来新高。市场预计美联储9月会议降息概率较高。中国8月末黄金储备增加6万盎司，连续10个月增长，央行增持黄金仍是大方向。8月末中国外汇储备规模为33221.54亿美元，连续21个月稳定在3.2万亿美元以上。