美指下跌，铜价震荡偏强

【策略分析】
美指下跌支撑铜价，基本面显示供给偏紧、需求预期转好，铜价震荡偏强。

• 美联储降息预期扩大：美国8月ADP就业人数增加5.4万人，远超预期，推动美联储降息预期升温，美指下跌利好铜价。
• 供给端：冶炼厂加工费（TC）近两期连续下降，硫酸价格升至高位但后续利润弥补或减弱；9月5家冶炼厂检修涉及100万吨粗炼产能，预计9月国内电解铜产量环比下降；铜关税落地后进口铜回流，但国内产量下半年回落，进口铜或挤占国内市场。
• 需求端：7月铜表观消费量137.45万吨，虽处消费淡季，但电网投资拉动需求；铜价上行下游买单意愿不佳，升水承压，但金九银十旺季需求预期转好。
• 库存：SHFE铜库存1.89万吨（-902吨），上海保税区库存8.01万吨（-0.28万吨），LME铜库存15.80万吨（-200吨），COMEX铜库存30.27万短吨（+18344短吨）。

【期现行情】

• 期货：沪铜低开高走，尾盘收于80140元/吨。
• 现货：华东升贴水140元/吨，华南升贴水40元/吨；LME官方价9885美元/吨，现货升贴水-72美元/吨。

【研究结论】
短期美指下跌支撑铜价，基本面供给偏紧（冶炼厂检修、精铜及废铜制杆减少），需求即将进入旺季。预计铜价震荡偏强，关注美国非农数据。