基本面尚未走出淡季 沪铝前高阻力依旧较强

行情回顾与操作建议

铝价观点：4日沪铝继续下跌，主力合约报收20605元，环比下跌0.77%，09-10合约贴水转为升水15元，远月呈现contango结构，进口窗口保持关闭，现货进口亏损-1320元/吨。期价下跌带动市场活跃度回归，下游刚需采买量增长，现货升贴水均有所回暖。铸铝合金跟随沪铝节奏波动，AD-AL负价差报-385元，传统旺季将至叠加废铝税收返还终止导致成本抬升，多重因素共振下铸铝合金走势有望转强，建议多AD空AL策略持有。氧化铝偏弱基本面压制下跌破3000关口，短期持弱运行，但下方空间有限。

行业要闻

1. 工信部、市场监管总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，提出依法治理光伏等产品低价竞争，引导地方有序布局光伏、锂电池产业，强化产品质量管理，推动行业进步。
2. 印度政府推迟批准Vedanta奥里萨邦铝土矿项目，因项目涉及征用森林用地且存在生态风险，需解决社区同意、补偿造林等问题。
3. 三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿采矿权获变更，采矿权人为三门峡锦江矿业有限公司，有效期至2030年。

后市展望

电解铝运行产能维持高位，旺季渐至但当前消费端仅边际改善，库存尚未形成有效去化暂保持累积态势。宏观氛围转弱叠加铝基本面尚未走出淡季，铝价再度承压转跌，后续关注旺季消费端表现，观察是否可以打开上方空间，前高阻力依旧较强。