lululemon athletica：2025年季度报告

核心观点

• 业绩概述: 公司第二季度净收入同比增长 7%，达到 25 亿美元，但受宏观经济环境、关税政策等因素影响，美洲地区同店销售额下降 4%，中国内地和 Rest of World 地区同店销售额分别增长 17% 和 12%。
• 关税影响: 美国对中国商品征收的关税和取消最低价值免税额政策将导致公司产品成本上升，预计 2025 年毛利率和营业利润率将下降约 240 百万美元。
• 汇率波动: 美元升值导致公司净收入增长放缓 1.07 亿美元。
• 中国市场表现: 中国内地市场表现强劲，第二季度同店销售额增长 17%，主要受电商流量和新增门店推动。
• 未来展望: 公司预计 2025 年净收入增长将放缓，主要受关税和汇率波动影响。

关键数据

• 净收入: 第二季度 25 亿美元，同比增长 7%；第一二季度 50 亿美元，同比增长 6%。
• 同店销售额: 第二季度 1%，其中美洲下降 4%，中国内地增长 17%，Rest of World 增长 12%。
• 毛利率: 第二季度 58.5%，同比下降 110 个基点；第一二季度 58.7%，同比下降 40 个基点。
• 营业利润: 第二季度 5.238 亿美元，同比下降 3%；第一二季度 10.8 亿美元，同比下降 5.5%。
• 库存: 截至 2025 年 8 月 3 日，库存同比增长 21%，达到 17 亿美元。

研究结论

• 公司业绩受宏观经济环境和政策变化影响较大，特别是美国关税政策。
• 中国内地市场表现强劲，成为公司业绩增长的主要动力。
• 公司面临来自竞争对手、供应链和知识产权等方面的风险。
• 公司将继续扩大门店规模和产品品类，并加强品牌建设。