行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

业绩符合预期，新兴业务发展前景广阔

2025-09-01 王强国证国际 Andy Yang 杨敏

1H25业绩符合预期，敏实集团实现营业收入122.9亿元（同比+10.8%），归母净利润12.8亿元（同比+19.5%）。电池盒业务高速增长（收入35.8亿元，同比+49.8%），驱动整体业绩提升。新兴业务（人形机器人、低空经济、AI液冷与无线充电）带动估值提升，目标价由32港元上调至42港元，维持买入评级。

关键数据：

营业收入：122.9亿元（同比+10.8%）
归母净利润：12.8亿元（同比+19.5%）
电池盒业务收入：35.8亿元（同比+49.8%）
预测2025-2027年归母净利润：27.6/33.9/41.5亿元

核心观点：

电池盒业务高速成长，规模效应提升毛利率（同比+2.4个百分点）
新兴业务前景广阔：
- 人形机器人：与智元机器人合作，预计9月交付一体化关节
- 低空经济：与亿航智能签署战略协议并获量产订单
- AI液冷与无线充电：拓展数据中心与AI服务器领域
目标价提升至42港元，对应2026年13.1倍预测市盈率

业绩符合预期，新兴业务发展前景广阔

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