白糖月报：缺乏利多，糖价疲软

2025-09-01 王海峰,林贞磊,余兰兰,洪辰亮,刘悠然建信期货绿毛水怪

核心观点：近期糖价疲软，缺乏利多因素，原糖和郑糖均呈现窄幅震荡寻底状态。
期货行情回顾：8月原糖指数在16.5美分一线震荡，郑糖主力合约触及5580支撑位，上方压力在5700关口。
现货市场状况：8月食糖现货价格持续回落，郑糖仓单加有效预报大幅减少。
期市结构分析：基差扩大，郑糖主力合约与次主力合约价差持续下滑，跨期价差扩大，投机多头受压止损。
产销状况：2024/25年制糖期全国食糖产量同比增加12.03%，累计销糖率72.69%，工业库存处于偏低水平。
进出口情况：7月进口食糖74万吨，同比增加32万吨；糖浆预拌粉进口量环比大增；内外价差收缩，巴西加工利润下降。
海外主产国生产情况：巴西8月上半月产糖量同比增加，但Conab将2025/26年度糖产量预估下调；港口物流逐渐宽松。
汇率因素：美元指数震荡走弱，巴西雷亚尔和泰国泰铢小幅升值；美联储主席鲍威尔暗示9月可能降息，市场预期9月降息概率约85%。
后市预判：巴西产糖量回升给糖价压力，基本面多空双方缺乏动力；国内7月进口量增加，郑糖01合约跌至成本区间下沿，投机多头受压；关注巴西产量变化和国内消费情况。