期指短周期还未出现边际减弱

核心观点与关键数据

• 期指表现：截至8月29日当周，各期指涨跌情况为IH2509上涨1.73%，IF2509上涨3.01%，IC2509上涨3.09%，IM2509上涨0.64%。当前资金情绪发酵但离顶部尚有距离，资金面维持宽松，成交放大。
• 高频宏观基本面因子评分：
  • 期指：通胀指标7分，流动性指标9分，估值指标12分，市场情绪指标10分。
  • 期债：通胀指标8分，流动性指标11分，市场情绪指标7分。
  • 期限结构：IM贴水再次扩大，受小盘行情回落影响。
• 策略表现：
  • 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.75%，主要盈利来自周一做多IM并平仓。
  • 短周期：中采制造业PMI小幅低于预期，非制造业PMI超预期，对除IF外期指影响不大；美元指数下行使汇率对期指贡献上升，两融余额突破高位，市场风险偏好维持高位。
  • 持仓量：IC和IM边际下降，IF和IH相对维持高位，综合信号中性震荡。
  • 期债：资金面宽松但市场风险偏好限制上行空间，股债跷跷板效应明显，机构配置行为谨慎，综合信号中性震荡。

研究结论

• 综合信号：股指期货和期债策略均显示中性震荡信号。
• 风险提示：
  1. 经济复苏力度不及预期。
  2. 美联储政策进一步超预期。
  3. 地缘政治风险超预期。
• 策略评级：
  • 股指☆☆☆
  • 国债☆☆☆

策略介绍

• 股债横截面策略：
  • 品种池：股指期货和国债期货。
  • 模型：短周期聚焦市场风格、外部因素、资金面；长周期关注市场预期、宏观经济数据。
  • 信号合成：3个独立模型加权合成（0-1），取前2位且数值≥0.6做多，后2位且数值≤0.4做空。
  • 止损规则：日内跌超1%止损，等权重分配资金，连续两日同方向信号屏蔽。
• 国债期货跨品种套利策略：
  • 模型：基于Nelson-Siegel瞬时远期利率函数（水平、斜率、曲率）和趋势回归模型。
  • 信号分类：利差较大可能降低（1）、不确定或振荡（0）、利差较大可能上升（-1）。
  • 交易逻辑：信号共振时交易，久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8）。

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