比亚迪电子（0285）更新报告

2025-09-01 第一上海证券洪雁

核心观点：比亚迪电子2025年上半年业绩稳健，净利润增长14%，新能源汽车业务成为主要增长动力。公司积极布局AI数据中心及机器人产业，有望成为未来新增长引擎。
关键数据：
- 2025上半年营收806亿元，同比增长2.58%；净利润17.3亿元，同比增长14%。
- 汽车电子业务收入124.5亿元，增长60%，首次超过15%。
- 新型智能产品收入72亿元，其中数据中心业务10亿元。
- 汽车电子业务预计2025年收入增速35%-40%。
业务布局：
- 汽车电子：智能座舱、智能驾驶、智能悬架等产品出货量持续增长，单车价值量提升。
- AI数据中心：拓展企业级通用服务器、存储服务器、AI服务器等产品，液冷产品年内有望海外批量出货。
- 机器人：AMR机器人已投入工厂运行，灵巧手迭代至第三代，人形机器人原型机完成。
研究结论：
- 预测2025-2027年收入分别为1907亿、2111亿和2274亿元，增长7.6%、10.7%和7.7%。
- 预测2025-2027年净利润分别为47.1亿、63.6亿和76.4亿元，增长10.5%、34.8%和20.3%。
- 目标价62港元（2026年20倍市盈率），较现价有50.5%上升空间，维持买入评级。