行情回顾
- 前高后低，重心下移：SMM1#锌锭均价下跌0.86%至21,940元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌0.61%至22,140元/吨，伦锌收盘价（电子盘）上涨0.30%至2,814美元/吨。
- 锌精矿库存增加：截至8月29日，连云港进口锌矿库存14万吨，环比持平；防城港等7个港口库存总计41.4万吨，环比增加2.55万吨。
- 锌精矿利润小幅波动：截至8月28日，锌精矿企业生产利润3,748元/金属吨。
- 精炼锌产量增加：7月国内精炼锌产量60.28万吨，环比增加1.77万吨，预计8月产量增至62-63万吨左右。
- 进口亏损走扩：截至8月29日，精炼锌进口利润-1,839.26元/吨，进口窗口持续关闭。
利润较好，锭端维持宽松
- 精炼锌企业生产利润持续好转：截至8月28日，精炼锌企业生产利润-188元/吨。
- 沪锌社库持续累库：截至8月28日，SMM锌锭三地库存13.47万吨，库存增加。
- 上期所库存增加，LME库存减少：截至8月29日，SHFE库存8.60万吨，库存增加；截至8月28日，LME库存5.65万吨，库存降至绝对低位水平。
需求不佳+环保影响，镀锌开工下滑
- 镀锌开工率下滑：下降1.95个百分点至55.47%。
- 镀锌原料库存减少，成品库存增加。
需求略有好转，压铸锌合金开工小幅回升
- 压铸锌合金价格回落：Zamak3锌合金均价下跌0.83%至22,635元/吨，Zamak5锌合金均价下跌0.81%至23,185元/吨。
- 压铸锌合金开工率小幅波动：提升0.32个百分点至50.78%。
- 压铸锌合金原料库存增加，成品库存微增。
出货好转，氧化锌成品库存去化
- 氧化锌价格回落：≥99.7%平均价环比下跌0.47%至21,100元/吨。
- 氧化锌开工率下滑：环比下降4.2个百分点至51.69%。
- 氧化锌原料库存减少，成品库存减少。
研究结论
- 过剩格局不改，LME库存持续去化支撑锌价。
- 成本利润较好，炼厂生产积极性较高，但需求端季节性淡季，刚需采买。
- 国内外库存分化，沪锌持续累库，LME库存不断去化。
- 风险因素包括宏观情绪、供给端扰动、下游消费超预期。
