第一章 2024 年境内外场外金融衍生品市场发展概述
境内市场：
- 市场发展： 2024年，中国场外金融衍生品市场持续发展完善，在风险管理、价格发现和服务实体经济等方面作用日益突显。银行间衍生品市场运行平稳，全年成交金额达 235.4 万亿元，同比增长 19.7%。
- 主要品种： 利率和汇率衍生品是主要品种，信用衍生品市场参与度亦持续提升。
- 利率衍生品： 利率互换（IRS）交易名义本金达 35.8 万亿元，同比增长 13.5%。标准化利率衍生品交易名义本金 4.1 万亿元，同比增长超 12 倍。
- 汇率衍生品： 全年成交折合人民币 198.5 万亿元，同比增长 20.5%，外汇掉期是主要交易品种。
- 信用风险缓释工具（CRM）： 全年成交 414 笔，同比增长 31.0%，交易名义本金达 549.9 亿元，CRMA 和 CRMW 是主力品种。
- “互换通”： 推出一揽子优化措施，新增 IMM 合约、推出合约压缩服务等，进一步完善业务体系。截至 2024 年 12 月末，“互换通”累计交易名义本金达 4.6 万亿元。
- 信用衍生品： CRMW 支持民企债券融资的力度进一步提升，挂钩民企债券的 CRMW 共创设 135.9 亿元，同比增长 16.0%。
境外市场：
- 市场发展： 2024年，国际场外金融衍生品市场名义本金总额小幅增长，反映出市场为应对风险产生更多的交易需求，规模结构整体保持稳定。
- 监管改革： 国际场外衍生品市场监管改革有序推进，巴塞尔委员会、美国商品期货交易委员会、欧盟等纷纷发布相关规则和指南。
- 市场规模： 国际场外金融衍生品未到期合约名义本金总额为 699.5 万亿美元，同比增长 4.9%。利率衍生品占据绝对主导地位，其次是汇率衍生品。
- 中央对手清算： 中央对手清算比例保持稳定，利率衍生品中央对手清算比例最高，近年来稳定在 76.2% 左右；汇率衍生品中央对手清算比例较低，仅为 5.1%。
第二章 我国场外金融衍生品市场发展情况
人民币利率衍生品市场：
- 市场建设：
- 优化“互换通”机制和发布简化协议，便利境外投资者展业。
- 标准利率衍生品持续丰富，市场配套服务不断完善。
- 市场运行：
- 利率互换成交 35.8 万亿元，同比增长 13.7%，是绝对主力品种。
- 债券远期成交 1.1 万亿元，同比增长 245.2%，市场规模增速明显。
- 利率期权成交 614.5 亿元，同比减少 61.8%。
- 标准利率互换交易规模显著增长，标准化利率衍生品市场接受度持续提升。
- 境外机构成为利率互换市场的重要参与机构，“互换通”交易规模占全市场的比重大幅提升。
汇率衍生品市场：
- 市场建设：
- 汇率衍生品工具箱持续丰富，推出跨式外汇期权组合点击成交品种、差额交割远期（NDF）交易等。
- 对外开放深化与结算模式创新协同发力，境外投资者相关便利举措升级，优化外汇支付结算模式，拓宽中小机构外币渠道。
- 外汇集中清算实现效能跃升，推出外汇交易双边集中清算代理结算服务，将人民币外汇远期、掉期清算期限延长至5 年。
- 市场运行：
- 汇率衍生品市场交易规模同比增长明显，人民币外汇掉期、远期、货币掉期和期权成交折合人民币分别为 175.0 万亿元、1.4 万亿元、7513.2 亿元和 7.3 万亿元，同比分别增长 19.6%、62.2%、103.6% 和 0.3%。
- 境内人民币掉期曲线整体先降后升。
- 长期限期权隐含波动率下半年大幅走高。
- 外汇清算业务规模稳步增长，上海清算所外汇清算业务规模达 164.5 万亿元。
信用风险缓释工具市场：
- 市场建设：
- 信用衍生品参与者管理机制再优化，强化 CRM 核心交易商能力建设，优化一般交易商备案流程。
- 推出信用衍生品双边履约保障品线上化服务。
- 线上化服务助力 CRMW 创设业务提质增效。
- 市场运行：
- 参与者业务活跃度显著提升，核心交易商展业占比创历史新高。
- 外资银行和资管产品是主要买方，证券公司成为最大净卖出方。
- 各品种更为均衡，CRMA 成为最大交易品种，信用联结票据（CLN）增速最快。
- 股份制银行创设发力，CRMW 着力支持科创企业和民企融资。
场外黄金及大宗商品衍生品市场：
- 市场建设：
- 推进场外黄金市场规范发展，健全国际业务充抵保证金制度。
- 加快大宗商品衍生品综合服务平台建设，落地首单跨经纪公司成交。
- 市场运行：
- 上海黄金交易所询价市场黄金品种成交金额 27.3 万亿元，同比增长 93.2%。
- 上海清算所大宗商品衍生品中央对手清算业务覆盖航运、黑色金属、有色金属、能源、化工、碳排放六大行业 20 项产品，全年清算量达 4.1 万手，清算金额 147.8 亿元。
