淡旺季转换之际，成材行情展望

核心观点

• 市场分析：钢铁行业“反内卷”政策推动行业高质量发展，通过政策引导和行业自律控制产量、推动减量重组，鼓励技术创新和产品差异化。
• 反内卷情绪提振：政策提振市场情绪，叠加焦煤价格上涨，带动螺纹钢、热卷等成材价格上涨。
• 企业利润改善：2025年钢铁企业盈利良好，铁水及成材产量维持高位，显示钢厂生产韧性。
• 供给端增加：7-8月传统消费淡季，产量高位运行，库存累积，供需压力显现，价格反弹持续性面临挑战。

关键数据

• 247家样本钢铁企业盈利率：8月末保持在60%以上，较去年同期大幅提升。
• 铁水日均产量：持续处于高位。
• 螺纹钢价格：7月均价环比6月上涨169元/吨。
• 热卷价格：7月均价环比6月上涨152元/吨。
• 库存：螺纹钢社库和总库水平上升，热轧板卷社库和总库同步攀升。

研究结论

• “反内卷”政策推动行业高质量发展，但需关注实际落实情况。
• 短期价格上涨刺激产量提高，但终端需求无显著提升下，供需压力将逐步显现。
• 未来需关注需求可持续性、原材料价格波动及环保政策等因素。

策略

• 重点关注行业“反内卷”实质落实情况，有实质落实的产业价格长期看值得期待。

风险

• 海外宏观经济、国内消费和产业政策等风险。