杭可科技（688006）2025年中报点评：业绩逐季修复，海内外客户共振

杭可科技2025年中报点评：业绩逐季修复，海内外客户共振

核心观点
杭可科技2025H1业绩实现逐季修复，主要受益于行业回暖及设备验收进度加快。公司海内外客户共振，海外市场突破加速成长，国内市场持续深化合作。

关键数据

• 2025H1营收19.70亿元，同比+4.2%；归母净利润2.88亿元，同比+6.9%。
• 2025Q2单季营收12.90亿元，同比+28%，环比+90%；归母净利润1.72亿元，同比+79%。
• 毛利率24.53%，同比-5.39pct，主要因收入确认周期及竞争压力；Q2毛利率26.36%，环比+5.31pct。
• 合同负债22.24亿元，同比+6.1%；存货24.22亿元，同比-9.1%。
• 经营性现金流5.41亿元，同比+383%，环比+220.12%，主要因销售收款增加。
• 研发投入1.28亿元，同比+13.15%。

业务亮点

1. 全球客户与业务优势：深耕锂电后段系统，覆盖方形、固态等多类型电池，客户涵盖宁德时代、比亚迪、特斯拉等头部厂商。
2. 国内市场回暖：持续深化与比亚迪、亿纬锂能等合作，中标新增及改造产线订单，支持客户海外工厂建设。
3. 国际客户突破：成功进入特斯拉供应链，深化与丰田合作，推进大众PowerCo项目交付。
4. 智能化加速期：AI与数字孪生技术应用，检测精度与全生命周期追溯能力提升，公司率先受益于设备单价提升与跨场景适配需求。

盈利预测与投资评级
上调2025-2027年归母净利润预测至5.8/7.4/8.8亿元，对应动态PE分别为22/18/15倍。维持“买入”评级。

风险提示
下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。