公司上半年业绩显著改善,主要得益于经纪、投行、投资业务的全面复苏。其中,投资业务收入同比增长63.86%,达到17.41亿元,成为业绩增长的主要驱动力。经纪业务通过加速财富管理转型,推动股基交易量同比增长72%,机构客户佣金增长56%。投资业务方面,权益投资优化低波红利配置,探索ETF量化策略,固收投资把握债市机遇,做市业务拓展品类并启动北交所、科创板做市交易。投行业务聚焦并购交易,加快产业投行转型,上半年完成IPO、再融资、新三板、并购重组等业务,合计募集资金30.82亿元。公司预计2025-2027年归母净利润分别为29.24亿元、32.79亿元、36.72亿元,同比增长30.28%/12.16%/11.98%,维持“增持-A”评级。风险提示包括金融市场波动、政策推进不及预期、风险事件及业务推进不及预期。