核心观点与关键数据
- 业务回顾：黑芝麻智能国际控股有限公司（2533.HK）在2025年上半年持续深化与吉利、比亚迪等头部车企的合作，海外定点车型及数量创历史新高。公司基于现有辅助驾驶芯片及解决方案平台进行跨场景技术迁移，在机器人、无人物流小车等领域取得进展，商业版图进一步丰富。
- 财务表现：报告期内实现营业收入2.53亿元，同比增长40.4%。主要由于辅助驾驶产品及解决方案销量提升、商用车主机厂渗透率提高以及市场推广能力增强。
- 辅助驾驶方案：高阶辅助驾驶芯片持续量产交付，基于A1000系列芯片的方案在多款车型上量产出货。自研辅助驾驶功能实现高速、城际、城区等道路类型的连续、无缝衔接。基于C1200系列芯片的方案商业化进程稳步推进，高速领航、城区记忆领航等功能即将量产。基于A2000系列芯片的方案支持城市NOA全场景应用，并可与头部车企达成定点及量产合作。
- 商业化拓展：机器人领域开发基于C1200系列芯片的“小脑”方案，并与头部足式机器人企业达成战略合作。无人物流小车领域与生态伙伴打造L4智驾系统，已持续出货。智能影像解决方案领域获得市场认可，并拓展至AI智能眼镜等新形态产品。
- 研发进展：公司保持开放商业模式，提供全栈解决方案，支持开放生态及解耦。算法方面持续优化BEV模型及E2E算法性能，提升环境感知精度、效率和泛化能力。核心IP方面针对“九韶”NPU架构进行工具优化，提升NPU计算吞吐量和处理效率。
业务展望
- 辅助驾驶：下半年将继续围绕头部客户进行持续性交付，并拓展新战略客户，巩固国内辅助驾驶方案量产，海外车型预计下半年起销售。
- 商业化：商用车、无人物流车等领域将持续量产，围绕头部客户开发特定场景方案，拓展业务发展渠道，提升市场占有率。
- 算法优化：聚焦优化Transformer、BEV等算法在城市极端场景下的表现，提升端到端模型性能，支持基于A2000系列芯片的辅助驾驶方案量产交付。
- 机器人领域：强化芯片及方案布局，在人形机器人、机器狗、足式机器人等多领域场景积极部署产品方案，并通过参投等形式布局机器人多场景拓展。
- 战略收购：积极推动对高性价比、低功耗AI芯片企业的收购，与目标公司协同，提供更广泛的机器人及端侧应用，助力公司在端侧AI芯片领域成为领导者。
研究结论
黑芝麻智能国际控股有限公司在2025年上半年实现了业务和财务的显著成果，辅助驾驶方案商业化进程加速，海外市场拓展取得突破，同时在机器人、无人物流车等领域积极布局。公司未来将继续聚焦辅助驾驶技术，拓展商业化场景，并通过战略收购提升竞争力，有望在端侧AI芯片领域取得领先地位。
