亚信安全机构调研报告总结
一、公司业绩情况
- 整体业绩：2025年上半年，公司实现营业收入31.24亿元，归母净利润为-3.56亿元，扣非净利润为-2.52亿元。
- 网络安全业务：
- 毛利率提升至59.6%，同比提升4.7个百分点，主要得益于业务结构优化和标品收入占比提升。
- 三项费用合计同比下降16.8%，其中销售费用下降18.9%、研发费用下降20.4%。
- 网络安全业务归母净利润为-2.4亿元，主要受对外投资公允价值变动损失和并购重组财务费用影响，剔除后净利润同比改善。
- 标品安服收入占比提升至64.6%，终端安全、安服等核心赛道收入贡献占比持续提升。
- 解决方案类业务收入受季节性因素影响，但全年有望保持正增长。
- AIXDR联动防御系统订单突破千万，未来将继续强力开拓市场。
- 生态合作领域，鸿蒙、联信合作迎新篇，垣信卫星订单突破两千万。
- 数智业务：
- 营业收入26.15亿元，毛利率31.4%，归母净利润贡献为-4463.39万元。
- AI大模型应用与交付业务实现爆发式增长。
- 网络安全业务与数智业务加强协同，聚焦大模型、5G+智慧工业园区等五大核心安全场景。
二、问答交流
- AIXDR产品：具备技术价值和行业领先性，客户反馈积极，市场需求明确，具备爆发式增长潜力。
- 联信事业部：与联通合作打造中国版CrowdStrike，提供SaaS化终端安全，订单目标已下达并纳入考核。
- AI领域身份认证：未来身份认证是智能体互联网时代的基础，公司已成立专项小组，相关能力已整合进AIXDR等产品。
- 稳定币领域应用：公司高度关注新型场景下的安全技术应用，短期内难以实现变现。
- 毛利率增长：标品收入占比达64%，标品毛利率稳定在80%左右，解决方案毛利率提升至接近50%，整体毛利率持续增长。
- 净利润恢复节奏：下半年经营利润将明显优于上半年，并实现同比增长。
- 垣信卫星订单：提供接入安全、身份安全等解决方案，后续合作方向包括客户经营小组、生态共建等。
- AI大模型安全：大模型一体机及其安全解决方案市场推广和客户订单稳步推进，AI在安全领域的应用场景逐渐落地。
- 下游行业客户需求：客户对安全的重视程度提升，需求结构性变化，传统单产品需求下降，实战能力型需求上升。
- 鸿蒙生态合作：鸿蒙操作系统将带来巨大安全市场想象空间，公司下一步将重点推进toB商用合作，持续深化终端安全布局。
三、研究结论
亚信安全在网络安全和数智业务领域表现亮眼，业务结构优化成效显著，核心产品竞争力持续提升，AI大模型安全等新兴领域带来新的增长点。公司未来将继续深化与鸿蒙生态合作，拓展终端安全市场，整体业绩有望在下半年实现明显改善。
