农产品日报：上行驱动不足，板块依旧承压

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收跌，现货价格上涨，基差扩大。孟加拉7月棉花进口量环比增加。
• 市场分析：郑棉震荡收跌，USDA下调全球棉花产量及库存，但主产国天气不确定。国内“反内卷”告一段落，关税休战期延长，棉花商业库存降至历史低位，供应趋紧支撑棉价。滑准税配额政策落地，影响有限，但新棉增产预期较强，上市阶段套保压力预计较大。
• 策略：中性。关注旺季需求表现，若需求改善，新棉上市前郑棉或震荡偏强；若旺季落空，上市阶段郑棉承压。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖期价偏弱整理，现货价格稳定，基差扩大。巴西2025/26榨季食糖产量预估下调。
• 市场分析：原糖受巴西双周制糖比创新高支撑，但甘蔗质量担忧限制涨跌。郑糖配额外进口利润高位，7月进口量同比大增，短期压制糖价。
• 策略：中性。郑糖下跌空间有限，短期区间震荡为主。中期库存偏低，新榨季开榨或有延迟，四季度可能出现翘尾行情。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆期价延续弱势，现货价格下跌，基差扩大。木浆进口量同比增加，港口库存高位。
• 市场分析：下半年纸浆供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆。需求端欧美消费维持弱势，国内受传统淡季影响，纸厂开工率下滑，终端需求改善力度有限。
• 策略：中性。浆市基本面无明显改善，短期浆价延续低位震荡。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。