AI缝纫机、服装机器人成长前景广阔

业绩简评

2025年上半年公司实现营收33.73亿元，同比增长4.27%；归母净利润4.77亿元，同比增长14.57%。其中，第二季度营收15.8亿元，同比下降1.61%，环比下降11.88%；归母净利润2.32亿元，同比增长1.28%，环比下降5.69%。

经营分析

• 内销表现：受国内市场低景气影响，公司1H25国内收入15.81亿元，同比下降10.86%，但显著好于行业（行业下滑30-35%）。关税政策短期造成不确定性，但预计3Q25内销景气度有望回暖。
• 外销增长：1H25外销收入17.85亿元，同比增长22.82%，毛利率高于国内5.83pcts，对业绩形成显著拉动。公司高端AI缝纫机计划于2025年下半年推出，有望加速大客户突破，强化出海逻辑。
• 机器人业务：公司持续推动AI、人形机器人与服装机械的深度融合，已推出“杰克1号”人形机器人等智能产品。在服装厂垂类场景中，公司具备规模、研发和数据优势，机器人业务有望提升产品附加值并助力客户降本增效。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025至2027年归母净利润分别为9.64/11.39/13.43亿元，对应PE24X/21X/18X。考虑公司出海前景和机器人业务布局，维持“买入”评级。

风险提示

海外开拓不及预期、机器人业务进展不及预期、股东减持风险。