纯苯：苯乙烯风险管理日报

核心矛盾

8-9月中国纯苯进口供应预计下降，但下游苯乙烯9-10月检修增多导致需求缩量，纯苯去库困难增大，需观察后续传统需求旺季是否带来需求增量。苯乙烯方面，近端供需双增，下游开工提升部分因提前备货，当前下游原料库存不低，短期港库预计累库。近期受国内化工“反内卷”与韩国裂解减产提振，盘面偏强运行，但今日情绪冷却，盘面回落。9-10月苯乙烯新投产与检修并存，加上旺季预期无法证伪，短期单边谨慎做空，后续关注下游及终端去库情况。

利多解读

1. 截至8月25日，江苏纯苯港口库存13.9万吨，环比下降4.17%。
2. 近期市场传闻苯乙烯出口增多，中东、韩国方向均有，出口端需求或增。
3. EPS、PS行业检修装置回归，开工率回升，3S折苯乙烯需求回升。

利空解读

1. 下游各链条利润及库存未显示旺季需求好转信号，新投产带来的纯苯需求增量兑现缓慢。
2. 苯乙烯新装置投产增量已体现，后续9、10月吉林石化、广西石化两套大装置待投。
3. 截至8月25日，江苏苯乙烯港口库存17.9万吨，环比增1.75万吨，幅度+10.84%。

价格区间预测（月度）

• 纯苯：5800-6400元/吨
• 苯乙烯：7000-7600元/吨

当前波动率

• 纯苯：29.40%（20日滚动），历史百分位85.8%
• 苯乙烯：29.40%（20日滚动），历史百分位85.8%

现货敞口策略推荐

| 策略类型 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例(%) | 建议入场区间 | |----------------|----------------|----------|-------------|-------------------| | 库存管理 | EB2510 | 卖出 | 25% | 7350-7400元/吨 | | 采购管理 | EB2510C | 卖出看涨期权 | 50% | 7500元/吨 | | 采购管理 | EB2510P | 卖出看跌期权 | 75% | 7100元/吨 |

产业链价格基差

• 纯苯基差：华东-BZ03/BZ04/BZ05/BZ06日度变化分别为-10/-10/-95/-88元/吨
• 苯乙烯基差：华东-EB09/EB10/EB11/EB12日度变化分别为-104/-68/-49/-28元/吨

产业链价格

• 布伦特原油：66.69美元/桶（-1.51）
• 乙烯CFR东北亚：1826美元/吨（-26）
• 纯苯FOB美国海湾：794.64美元/吨（-8.61）
• 苯乙烯FOB美国海湾：-929.23美元/吨（-29.23）

产业链利润

• 纯苯生产毛利：690元/吨（-15）
• EB一体化利润：-488.50元/吨
• EB非一体化利润：-321.66元/吨
• EPS华东普通料利润：322.5元/吨
• PS综合利润：626.46元/吨