公司基本情况
- 最新收盘价：6.59元
- 总股本：13.24亿股
- 总市值：87亿元
- 资产负债率：16.5%
- 市盈率：50.69
- 第一大股东：中国汽车技术研究中心有限公司
业绩表现
- 2025年中期业绩：
- 营收：2.13亿元，同比增长24.0%
- 归母净利润：0.85亿元，同比增长15.1%
- 扣非归母净利润：0.76亿元，同比增长20.1%
- 经营活动现金流净额：0.71亿元，同比增长28.9%
- 单二季度业绩：
- 营收：1.25亿元，同比增长20.1%
- 归母净利润：0.56亿元，同比增长11.0%
- 扣非归母净利润：0.52亿元，同比增长14.9%
业绩驱动因素
- 智能网联试验场产能爬坡：长三角（盐城）智能网联试验场自2024年7月运营以来，进入产能爬坡阶段，带动营收增长。政策层面，工信部、市场监管总局联合印发通知，要求L3/L4级车辆在量产前必须完成充分测试验证，推动行业扩容。
- 毛利率短期承压：受折旧摊销规模扩大影响，25H1/Q2毛利率分别为66.7%/70.4%，同比下降5.3/5.6个百分点。期间费用率为22.0%，同比下降3.3个百分点。
资产注入
- 推动呼伦贝尔冬季试验场资产注入，拟以1.11亿元收购大股东中汽中心旗下全资子公司天津检验中心持有的中汽研检验中心（呼伦贝尔）100%股权。
- 呼伦贝尔冬季试验场是中国稀缺的冬季汽车测试基地，拥有国内首个且唯一的“国家高寒机动车质量监督检验中心”资质，助力公司打造全场景全要素汽车试验能力，提升中长期业绩增长潜力。
投资策略
- 受益于汽车智能化变革及资产注入带来的确定性增量，上调公司营收及业绩预期：
- 2025-2027年营收：6.22/7.37/8.41亿元
- 2025-2027年归母净利润：2.20/2.73/3.35亿元
- 2025-2027年EPS：0.17/0.21/0.25元/股
- 当前股价对应PE：39.7/32.0/26.1倍
- 上调公司至“买入”评级。
风险提示
- 汽车智能化测试认证需求不及预期
- 行业竞争加剧，毛利率下滑风险
- 车企新车型研发强度不及预期
