核电主业稳健增长，资产注入预期明确

中国广核（003816.SZ）是中国最大的核电运营商，其核电业务稳健增长，资产注入预期明确。公司2023年实现营业收入825.49亿元，同比增长0.33%，主要系建筑安装和设计服务业务营收下降所致；归母净利润107.25亿元，同比增长7.64%；扣非归母净利润106.13亿元，同比增长8.64%。公司业绩增长主要系防城港3号机组投产，台山1号机组恢复并网，核电业务发电量及上网电量同比增加，及平均上网电价有所增长所致。公司管理的核电站上网电量2141.46亿千瓦时，市场化交易电量占比约57.3%（+2pct）；其中公司控股的核电站发电量1781.97亿千瓦时（+7.26%），上网电量1670.72亿千瓦时（+6.78%）；平均上网电价0.4228元/kWh（+0.0031元/kWh）。装机容量及利用小时数提高，上网电价有所上涨，成本小幅增加。目前公司在运机组27台，装机容量30568MW，平均利用小时数7509小时，同比增加198小时，台山机组恢复并网发电后，机组利用率有望进一步提高；在建机组11台，装机容量13246MW。市场化交易比例提高为核电电价带来上浮空间，宁德核电、防城港核电平均上网电价同比提高0.005/0.013元/kWh（不含税）。公司核电平均度电成本约为0.203元，同比增加0.002元/kWh，主要系折旧成本和运维成本同比增长所致，其中核燃料成本占比24.9%，固定资产折旧成本占比30.9%，计提乏燃料处置金占比10.2%，运维及其他成本占比34.0%。资产注入预期明确，装机容量增长确定性高。公司控股股东中国广核集团根据避免同业竞争承诺函，承诺保留项目在核准开工后5年内，在满足资产注入条件后注入到上市公司。预计集团将在2024年注入惠州太平岭核电站