北海高日费合同贡献业绩，公司上半年利润同比增长

公司业绩概览

2025年Q2，公司实现营收125.22亿元，同比+1.1%，环比+16.0%；归母净利润10.77亿元，同比+12.6%，环比+21.4%；扣非后归母净利润9.79亿元，同比+3.3%，环比+2.0%；基本每股收益0.22元，同比+10.0%，环比+15.8%。

业绩驱动因素

1. 钻井业务贡献显著：收入同比增长12.8%，主要来自挪威北海地区高日费项目启动及作业工作量提升。25H1自升式、半潜式平台日历利用率分别为93.4%、84.0%，同比分别+11pct、+8.5pct；日收入分别为7.0、17.1万美元/天，同比分别-5.4%、+27.6%。
2. 毛利率改善：各板块盈利均好转或减亏，海外地区毛利率同比+6.06pct至11.17%，主要受钻井业务扭亏为盈影响。计提资产减值损失8203万元（主要集中在钻井业务）。

下半年展望

• 挪威北海高日费平台及南美作业平台将推动日费水平提升，平台利用率有望维持高位。
• 持续研发投入和技术创新：高技术产品产业化，船舶领域开拓高端客户，物探装备技术升级（“海脉”装备投入使用）。

盈利预测与评级

• 预测2025-2027年归母净利润分别为40.15、43.84和47.34亿元，同比增速分别为28.0%、9.2%、8.0%；EPS（摊薄）分别为0.84、0.92和0.99元/股，对应PE分别为17.48、16.01和14.83倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来持续海外拓展和行业景气度将推动业绩增长。

风险因素

• 宏观经济波动、油价下行、需求恢复不及预期、上游资本开支不及预期、地缘政治、汇率波动。