慷慨派息，上半年业绩超预期

核心观点与关键数据

• 慷慨派息：公司宣布每股0.8港元派息，派息额约40.36亿港元，派息后公司账上现金及现金等价物仍充足。
• 业绩超预期：2025年上半年华晨宝马中国销量26万台，同比下降16.7%；出口1550台，同比下降88.9%；业绩82.06亿元，同比下降25.1%，但降幅低于预期；单车盈利3.1万元，环比改善但同比下降0.2万元；华晨中国权益持有人应占盈利同比略有增长，主要因分红所得税大幅下降。
• 新车型即将上市：宝马新世代车型基于Neue Klasse（NK）平台，将于2026年上市，该平台强调800V高压平台、第六代eDrive电驱技术及大圆柱电池应用；未来26个月将推出40款新能源车型及改款车型。
• 未来展望：预计2025-2027年公司归母利润分别为34.49、29.31和29.46亿元。

研究结论

• 给予“买入”评级。
• 风险提示：宝马中国销量大幅下降、出现产品质量问题、中国市场竞争过于激烈。

报告声明

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