原木区间震荡为主 橡胶供需差距有所收窄

原木

• 行情复盘：8月25日，原木期货主力合约收涨0.31%至803.5元，资金整体流出2593.08万元。
• 背景分析：港口库存305万方，环比去库1万方，挑战300万方阈值。现货市场价格稳定，6米中A山东/江苏价格分别为790元/800元/立方米。CFR8月报价116美元/立方米，9月外盘预期持稳或上涨，成本端支撑增强。
• 后市展望：现货市场偏稳，本周到港量预计环增，供应压力不大。9月加工厂备货意愿增强，日均出库量超6.4万方，基本面矛盾不大，预计区间震荡。

沪金

• 定价机制：黄金定价由实际利率转向央行购金，央行购金体现“去中心化”和避险需求。
• 货币属性：美国债务问题加重，美元信用裂痕，黄金去法币化属性凸显。
• 金融属性：高利率环境下，黄金对美债实际利率敏感度下降。
• 避险属性：地缘政治风险减弱，但特朗普关税政策仍支撑避险需求。
• 商品属性：中国实物金需求上升，央行连续增持黄金八个月。
• 数据与政策：美国非农就业疲软，通胀数据放缓，鲍威尔鸽派言论增加9月降息预期（目前达80%以上）。
• 后市展望：预计黄金震荡偏强，关注周五PCE数据。

橡胶

• 供应端：天然橡胶主产区天气干扰减弱，云南割胶利润上涨，原料供应偏紧；海南产量低于预期，加工厂采购积极；泰国杯胶价格上涨但利润收窄；越南原料价格上涨。
• 需求端：中国半钢胎产能利用率71.87%，全钢胎64.97%，半钢胎或呈分化，全钢胎恢复性增长有限。
• 库存：青岛港口现货库存下降，海外货源到港偏低，下游补货带动出库量增长。
• 后市展望：供大于求格局收窄，地缘缓和和降雨预期推动胶价走强，国内现货库存延续去库，预计短期偏强运行。