豆类期价高位反复性较强 油脂强势趋势仍在

核心观点

8月25日，豆类油脂期价冲高回落，整体震荡偏强。豆一期价震荡偏强，承压于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，暂获20日均线支撑，承压于5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价收复前一日跌幅，获得20日均线支撑，承压于5日均线压力，资金变化不大；菜粕期价冲高回落，承压于5日均线，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价承压于10日均线压力，暂获5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，承压于5日均线，下探10日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，暂获5日和10日均线交汇支撑，资金变化不大。

背景分析

豆类市场震荡偏弱，美国作物长势良好带来的供应压力仍笼罩着市场，而中美贸易协商前景仍是关键。美豆出口预期改善及国储拍卖预期的影响下，美豆走高部分抵消巴西大豆对华贴水报价下滑部分，内外盘豆类期价价差迎来修复。国内弱现实和强预期格局尚未改变，短期豆类期价高位反复性较强。受到中美贸易协商前景变化的影响，盘面短线资金频繁进出场，或将继续加剧盘面波动。

产业动态

1. 美国作物长势：ProFarmer报告显示，2025年美国玉米产量有望创下新高，但高温天气和病害的影响可能削弱这一成果。美国大豆产量预计为42.46亿蒲，单产预计为53蒲/英亩，略低于USDA预测。
2. 巴西大豆产量：AgResource预计巴西2025/26年度大豆产量为1.765亿吨，同比增长3%，种植面积达到4870万公顷，同比增长2%。
3. 巴西“零毁林禁令”：巴西反垄断机构CADE暂停该协议并展开调查，引发市场担忧。环境部和联邦检察机关为禁令辩护，强调其在保护亚马逊雨林方面成效显著。
4. 欧盟油籽进口：2025/26年度欧盟油籽及植物油进口量总体低于去年，反映国内产量及压榨预期增长。

研究结论

豆类市场震荡偏弱，美国供应压力和中美贸易前景仍是关键。美豆出口预期改善及国储拍卖预期推动美豆走高，内外盘豆类期价价差修复。国内弱现实和强预期格局下，短期豆类期价高位反复性较强。油脂市场震荡偏强，美豆油低库存和生物柴油需求乐观预期仍是重要支撑。国内豆油期价表现强于豆类，棕榈油产业链向好预期不变，情绪波动影响下期价高位波动为主，下方支撑较强。短线资金离场加剧盘面波动，整体强势趋势仍在。