需求分析
- 新能源汽车：中国内销势头渐缓，1-7月产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和40.3%，但8月销量同比增长仅9%。欧美电动化进程放缓，美国1-6月销量同比增长0.6%，欧洲同比增长22.4%。中国新能源汽车出口强劲，1-7月出口量同比增长81%至128.1万辆。
- 储能市场：订单保持良好但处于淡季，2025年6月国内新增投运新型储能项目装机规模同比-65%/-66%，但上半年总装机量同比增长约29%/32%。订单主要来自“抢出口”，需关注明年出口需求是否被透支。1-7月中国储能电芯产量同比增长61%至208GWh。
供应分析
- 碳酸锂产量：8月电池及正极排产环比小幅增长，其中LFP排产环比+2%，三元正极排产环比+7%。9-11月旺季订单预期每月环比增长5-10%。枧下窝停产导致江西冶炼厂减产，但高价刺激代工产量及进口量增加，上周产量已转为下降，库存连续两周下降。
- 锂矿供应：整体供应充裕，矿价跟随锂盐波动，下跌后采购方持观望态度，已有跌破900美元的报价。澳洲锂矿发运量7-8月回归正常，非洲锂辉石8月有较大增幅但不可持续，预计9月到货量下降。
- 锂盐进口：2025年1-7月中国碳酸锂进口数量同比增加1%，南美发运淡季导致6-7月进口环比下降，但7月环比增加33.9%，意味着8-9月国内锂盐进口量也有一定环比增长。
供需平衡及库存
- 供需平衡：枧下窝停产3个月将导致国内减量，但海外锂矿和锂盐可弥补，11月后进口量增加，供需逐步回归平衡。长期高价刺激供应，产能出清周期可能延长，需求有透支，预计明年碳酸锂仍过剩5-10%。
- 库存：碳酸锂库存连续两周去库，预计去库趋势将延续。客供比例降低，现货采购明显增加，冶炼厂库存转移至下游。广期所仓单近期有所增加，但远远落后于持仓增长。
行情展望及策略推荐
- 单边：价格高位暴涨暴跌后需要消化整理，预计暂时宽幅震荡，等待新驱动。关注缺口补完后价格能否企稳。
- 套利：观望。
- 期权：卖出2511合约虚值看跌期权。
核心观点
- 碳酸锂价格高位调整，仍有上行潜力，但短期需消化整理。
- 江西矿山停产时间和范围将影响供需平衡和价格走势。
- 高价刺激供应，产能出清周期可能延长，需求有透支，明年仍过剩5-10%。
- 短期库存去库，现货流通不宽松，价格深跌有难度。
- 建议暂时宽幅震荡等待新驱动，可考虑卖出虚值看跌期权策略。
