价格全方位多维跟踪体系（2025.08）：反内卷语境看价格结构性修复

核心观点与关键数据

• 价格结构性修复：在反内卷语境下，价格呈现结构性修复特征，上游能源与部分化工品景气回升，而黑色金属和建材链继续承压。
• 供需分化：上涨品种主要集中在上游煤炭、中游农林、下游化工，表现为供需趋紧与季节性需求带动；下降品种以黑色金属、有色金属、建材、部分化工和能源为主，下游需求不足及供应压力较大。
• 同比数据：工业品同比整体仍在下行通道，但降幅逐步磨底持平。钢铁、部分化工品率先修复转正；有色金属、部分化工龙头品种表现亮眼；煤炭、焦炭、传统建材、部分石化产品仍深处低位。

上中下游价格变化

• 上游：整体偏弱但分化，铜、铝、黄金/白银受益，原油链、煤炭承压。
• 中游：综合大宗指数回升，螺纹钢跌幅收窄至接近持平，建材链（水泥、混凝土、PVC）仍显著为负，BDI转正、航运改善。
• 下游：食品零售稳中小降，纺织链条（涤纶/粘胶）持续偏弱，地产链（二手房挂牌、土地溢价率）低位徘徊。

利润角度

• 制造业：多数出现原料价上行大于产出价的格局，影响部分利润。
• 服务业：多为产出价大于投入价，利润相对改善。
• 短期利润改善：主要集中在服务业与个别上游（贵金属、部分有色）。
• 利润受压：集中在建材链、化工链、黑色金属深加工与纺织等产业。

风险提示

• 海外地缘冲突加剧。
• 海外央行货币政策的不确定性。