供需压力增大 热卷高位震荡

主要结论

8月份以来热卷价格冲高回落，供需情况相对健康，需求端有一定韧性，供应端跟随需求波动，库存小幅增加但压力不大。建材需求持续转弱，政策面推动市场情绪导致投机需求进场，但市场情绪转弱后，现实弱势的供需情况显现，引导钢材价格回落。

供需分析

供应

• 8月份热卷供应维持在相对高位，周度产量在320万吨附近震荡，冷轧卷板、中厚板等板材供应均处于同比高位，季节性淡季下供应环比小幅回落。
• 螺纹钢产量同比有明显增加，政策面推动下市场情绪较强，投机需求进场推动价格。

库存

• 热卷库存处于相对低位，8月下旬需求环比转弱，库存环比回升，对价格压力增加。
• 热卷库存小幅增加，供需矛盾不大；螺纹钢库存增加，市场对建材减产的负反馈预期增加。

需求

• 家电、汽车、船舶等板材终端需求产能持续走强，带动板材需求走强。
  • 国家统计局数据显示，2025年7月全国空调产量同比增长约1.9%，冰箱产量同比增长约5.1%，汽车产量同比增长13%。
• 钢材出口量983.58万吨，同比继续走强，环比基本持平，关税问题缓解支撑需求。

研究结论

• 板材需求仍有较强韧性，但建材需求延续弱势，短期没有走强迹象。
• 本轮钢材价格上行主要依靠情绪及政策推动，与自身供需关系不大，关注后续政策面及市场乐观情绪能否延续。
• 展望9月，热卷价格有望延续偏强震荡。