煤炭开采：25Q3亚洲冶金煤市场有望持续复苏

25Q3亚洲冶金煤市场有望持续复苏。全球能源价格方面，截至2025年8月22日，原油价格上涨，天然气价格普遍上涨，煤炭价格小幅调整。S&P Global Platts观点认为，尽管澳大利亚矿业问题增加供应压力，但印度季风后补库存和中国市场潜在反弹将支持市场复苏。

二季度炼焦煤价格短暂反弹主要因澳大利亚供应中断，但中国和印度钢铁需求不振导致优质低挥发份硬焦煤（PLV HCC）中国到岸价格从一季度末175美元/吨降至二季度末158美元/吨。澳大利亚FOB价格与到中国CFR指数价差扩大，促使中国出口转售炼焦煤，中国从焦煤进口国转变为出口国。

亚洲市场通过混配原料降低成本，印度转向美国、莫桑比克炼焦煤，东南亚转向加拿大或美国焦煤，但印度支持澳大利亚优质硬焦煤（PHCC）现货需求。三季度预测印度补货需求将提振焦煤现货需求，优质低挥发份硬焦煤离岸价预计178美元/吨，下半年平均为181美元/吨。

投资建议：重点推荐中煤能源、中国神华；建议关注中国秦发；绩优推荐陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性推荐兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份；未来增量推荐华阳股份、甘肃能化；安源煤业值得关注。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。