周度要点小结
- 行情回顾：纯碱期货上涨4.95%，玻璃期货下跌3.14%。纯碱期货呈现先跌后涨态势，上半周因基本面不佳呈弱势，下半周受现货价格带动大幅上涨，但整体利润回升持续性低，供应端仍宽松；玻璃期货震荡下行，上半周主力合约切换后价格高估，下半周因地产需求不足大幅下跌，目前回落至合理区间。
- 行情展望：纯碱方面，供应端国内开工率及产量上涨，检修不及预期，但利润回升持续性低，短期供应宽松，未来或逐步替代落后产能；需求端玻璃产线冷修数量无变化，产量底部，刚需生产明显，地产高温影响建设需求，预计下周产量继续底部。光伏玻璃走平，对纯碱需求影响较小。库存上行，去库进程反复。纯碱价格整体承压，但反内卷炒作或带来变数。玻璃方面，供应端产线冷修数量及产量不变，利润下滑，下周产量继续底部；需求端地产形势低迷，深加工订单小幅抬升，库存小幅上行但去库趋势不变，下周或开启补库行情。汽车增长边际减弱，下周无重要事件，若杰克霍尔旗年会有降息消息传出，或继续交易降息逻辑。
- 策略建议：SA2601合约短线在1300-1390区间交易，止损1280-1420；FG2601合约建议1130-1200区间操作，止损1100-1230，注意操作节奏及风险。
期现市场
- 纯碱期价收跌，玻璃期价收跌。
- 纯碱现货价格下行，基差走强，期货回落幅度不明显，基差回升不明显。
- 截至20250821，纯碱(重质)沙河市场主流价1207.5元/吨，环比下跌77.5元/吨，基差-98.5元/吨。
- 玻璃现货走弱，基差走强，预计未来继续走强。
- 截至20250821，玻璃(5.0mm,大板)沙河价1068元/吨，下跌20元/吨，基差-88元/吨。
- 纯碱-玻璃价差走弱，下周预计走强。
产业链分析
- 纯碱：
- 开工率及产量上涨，检修不及预期，利润下降，下周开工率有望下滑。
- 截至20250821，纯碱开工率88.75%，环比上涨1.62%；周产量77.14万吨，环比上涨1.32%。
- 利润回升主要因成本下行，下周产能或有所回落。
- 截止20250821，联碱法纯碱理论利润18元/吨，环比上涨11元/吨；氨碱法纯碱理论利润-13元/吨，环比上涨5元/吨。
- 玻璃企业利润下滑，主要因现货价格下行。
- 玻璃：
- 产线冷修数量及产量不变，利润走低，企业开工意愿加强，但仍在底部。
- 截至20250821，国内玻璃生产线在产223条，冷修停产73条；浮法玻璃产量111.7万吨，环比持平，预计下周产量维持低位。
- 光伏玻璃：
- 开工率不变，产能利用率及日熔量走平，预计下周小幅走高。
- 截至20250821，光伏玻璃产能利用率68.06%，环比持平；日熔量88180吨/日，环比持平。
- 库存：
- 纯碱企业库存增加，主要因产量上行。
- 截至20250821，纯碱企业库存191.08万吨，环比上涨0.89%。
- 玻璃企业库存增加，地产需求不佳。
- 截至20250821，玻璃总库存6360.6万重箱，环比上涨0.28%。
- 下游需求：
- 玻璃下游深加工订单小幅回升，需求依旧较低。
- 截至20250815，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天。
