行情复盘
8月21日，沥青期货主力合约收涨0.38%至3465.0元。
资金流向
8月21日收盘，沥青期货资金整体流出1982.92万元。
背景分析
上周沥青开工率环比回升1.2个百分点至32.9%，较去年同期高了8.3个百分点，但仍处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，8月份国内沥青预计排产241.3万吨，环比减少12.9万吨（减幅5.1%），同比增加35.3万吨（增幅17.1%）。
后市展望
美俄会谈顺利，特朗普暂时搁置对俄罗斯制裁，消费旺季即将结束，原油下行压力大，沥青成本端支撑不足，建议沥青仍以偏弱震荡对待为主。
策略分析
供应端，上周沥青开工率环比回升1.2个百分点至32.9%，较去年同期高了8.3个百分点，但仍处于近年同期偏低水平。8月份国内沥青预计排产241.3万吨，环比减少12.9万吨（减幅5.1%），同比增加35.3万吨（增幅17.1%）。下游方面，道路沥青开工环比上涨1.5个百分点至30.5%，略高于前两年同期水平，但受资金和南方降雨高温制约。华东地区成品可发数量少，出货量减少较多，全国出货量环比减少11.34%至24.85万吨，处于中性偏低水平。沥青炼厂库存存货比上周环比上升0.7个百分点至15.9%，但仍处于近年来同期的最低位。美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油，或将导致中国购买沥青原料的贴水幅度缩小。本周华东主营炼厂开工负荷较低，华东降雨减少，但北方和华南地区降雨较多，资金端制约下市场谨慎，影响沥青需求。美俄会谈顺利，特朗普暂时搁置对俄罗斯制裁，消费旺季即将结束，原油下行压力大，沥青成本端支撑不足，建议沥青仍以偏弱震荡对待为主。
期现行情
期货方面：沥青期货2510合约上涨0.38%至3465元/吨，5日均线上方，最低价3440元/吨，最高价3470元/吨，持仓量减少6077至211461手。基差方面：山东地区主流市场价下跌至3530元/吨，沥青10合约基差下跌至65元/吨，处于中性偏高水平。
基本面跟踪
供应端，河南丰利、山东金诚等炼厂复产沥青，沥青开工率环比回升1.2个百分点至32.9%，较去年同期高了8.3个百分点，但仍处于近年同期偏低水平。1至6月全国公路建设完成投资同比增长-8.9%，累计同比增速较2025年1-5月略有回升，仍是负值。2025年1-7月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-2.0%，较2025年1-6月的0.6%有所回落，再次陷入累计同比负增长的局面。2025年1-7月基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长3.2%，较2025年1-6月的4.6%有所回落。截至8月15日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工环比上涨1.5个百分点至30.5%，略高于前两年同期水平，受到资金和南方降雨高温制约。政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，7月末社会融资规模存量为431.26万亿元（同比增长9%），广义货币（M2）余额329.94万亿元（同比增长8.8%），人民币贷款余额268.51万亿元（同比增长6.9%），政府债券发行加快是社融规模增速提高的主要原因。关注形成实物工作量的进度。库存方面，截至8月15日当周，沥青炼厂库存存货比环比上升0.7个百分点至15.9%，但仍处于近年来同期的最低位。
研究结论
沥青期货短期震荡偏弱，主要受成本端支撑不足、消费旺季结束、下游需求受限等因素影响。建议关注美俄会谈、原油走势及下游开工情况，沥青仍以偏弱震荡对待为主。
