市场要闻与数据
- 恒力惠州一套250万吨PTA装置于8月21日起停车检修，另一套250万吨装置预计8月23日附近停车检修，检修时间预计超过一个月。
- 分析：合计影响PTA产能500万吨，占PTA总产能5.5%，占恒力PTA产能30%。恒力为PTA第二大供应商，此次计划外停车导致月损失量或高达40万吨，9月供需直接从平衡转为大幅去库，8月去库幅度也加大。若按一个月检修测算，PTA9月去库近40万吨，供需将明显好转，市场情绪高涨。但去库幅度仍存在不确定性，包括恒力检修时长和其他检修/降负装置开工率的变化。
市场分析
- 成本端：美俄元首会晤未达成协议，但态度缓和，继续关注俄乌和谈情况，短期区间震荡。
- PX：近期中国PX负荷陆续恢复，PTA检修增加导致PX平衡表由去库转为累库，基本面环比转弱。近月PX浮动价有所松动，但PX整体仍处于低库存状态，新PTA装置对PX的刚需采购提供下方支撑，继续关注窗口商谈和仓单情况。
- TA：TA主力合约现货基差7元/吨，PTA现货加工费183元/吨，主力合约盘面加工费367元/吨。需求端最悲观时期已过，短期PTA检修导致供需好转，8~9月去库幅度明显增大，但仓单集中注销下老货供应充裕，关注主流供应商动态和恒力停车时长。
- 需求端：聚酯开工率89.4%，淡季最悲观时期已过，局部订单出现好转迹象，织造加弹负荷反弹，涤丝终端集中备货，长丝工厂产销释放。短期预计负荷继续持稳回升，大幅提升需关注终端纺服订单下达时间和瓶片检修装置重启。
- PF：现货生产利润34元/吨，原料端偏弱影响，直纺涤短维持盘整态势。下游订单环比好转但改善有限，负荷小幅提升，部分工厂重启延迟。整体PF需求端小幅改善但有限，近月09合约受强制注销仓单逻辑压制。
- PR：瓶片现货加工费343元/吨，8月份主要聚酯瓶片工厂装置继续维持减停产状态，预计瓶片负荷短期维持平稳，减停产延长导致瓶片现货加工费预计有所修复。
策略
- 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，关注恒力停车时长和韩国PX装置情况。
- PX：8月PX装置集中重启，PTA检修增加导致基本面环比转弱，近月PX浮动价松动，低库存下PXN下方有支撑。
- TA：需求端最悲观时期已过，短期PTA检修导致供需好转，8~9月去库幅度明显增大，仓单集中注销下老货供应充裕，关注主流供应商动态和恒力停车时长。
- PF：PF需求小幅改善但有限，近月合约受强制注销仓单逻辑压制。
- PR：大厂延长检修计划，预计8月瓶片现货加工费修复后回归区间震荡，关注原料价格波动。
- 跨品种：逢低做多PF加工费：PF2511-0.855PTA2601-0.335MEG2601。
风险
- 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。
