家电行业 2025W33 周报：消费贷贴息助力刺激消费，影石发布无人机

核心观点

• 个人消费贷款贴息政策：财政部等多部门发布政策，2025年9月1日至2026年8月31日对居民个人消费贷款（不含信用卡）进行贴息，重点刺激家用车、家居家装、电子产品等消费领域，其中家电细分领域中，均价较高的黑白厨电和清洁电器相对受益。
• 家电市场表现：7月家电社零零售额978亿元，当月同比+28.7%，累计同比+30.4%，表现优于大盘；同期商品房销售和竣工面积同比下滑，显示家电市场相对地产依赖度降低。
• 影石科技新品发布：影石孵化影翎品牌，发布消费级无人机A1，具备8K全景影像和VR飞行体验，操控门槛降低，产品可玩性增强，有望在无人机赛道打造第二成长曲线。

关键数据

• 7月家电社零：978亿元，当月同比+28.7%，累计同比+30.4%。
• 7月地产数据：商品房销售面积5710万平米，同比-8.4%；房屋竣工面积2467万平米，同比-29.5%。
• 影石无人机A1：支持8K全景影像，提供360°沉浸式飞行体验，定位FPV和穿梭机产品区间，但操控门槛更低。

研究结论

• 政策利好：消费贷贴息政策将助力家电消费，尤其是高端和清洁电器。
• 市场趋势：家电社零持续高增，显示其相对地产的韧性增强。
• 影石机遇：通过影翎品牌进入无人机市场，有望拓展新的业务增长点。
• 风险提示：关税政策、海外需求和以旧换新政策效果存在不确定性。

投资建议

• 评级：增持。
• 券商关系：国泰海通证券为石头科技（688169）、九号公司（689009）的做市券商。