新股预览：佳鑫国际

公司背景与业务

公司是一家专注于哈萨克斯坦巴库塔鎢矿项目的鎢矿公司。根据弗若斯特沙利文数据，截至2024年12月31日，巴库塔鎢矿是全球最大型三氧化鎢(WO3)矿产资源量露天鎢矿，也是全球第四大WO3矿产资源量鎢矿（包括露天及地下），并拥有世界上最大的设计鎢矿产能。

业务概要

公司目前主要收入依赖于巴库塔鎢矿项目。该项目于2025年4月开始一期商业生产，2025年目标年度采矿及矿物加工能力为330万吨鎢矿石。公司目前仅有一个矿场，即巴库塔鎢矿，位于哈萨克斯坦阿拉木图Yenbekshikazakh区，交通便利。

发展计划

公司计划将巴库塔鎢矿项目发展成世界级项目。具体计划包括：

• 2027年将礦石分選系统整合至现有采矿流程后，将鎢矿的目标年度采矿及矿物加工能力提高至495万吨。
• 上市后进一步建设深加工厂房，以生产高品质的仲鎢酸銨(APT)及碳化鎢(WC)。
• 计划于中亚地区探索更多投资有色金属资源的機會。

地理位置与权益

公司根据与相关主管机关订立的底土使用合约持有巴库塔鎢矿的独家采矿权。合约期限为25年，从2015年6月2日至2040年6月2日。巴库塔鎢矿位于商业条件优越的地理位置，并受益于哈萨克斯坦与内地“一带一路”倡议的支持。

分析员与披露

分析员包括陈政生、伍禮賢、梁嘉豪，由中金公司提供研究报告。分析员及其关联者无持有报告所述上市法团的财务权益，亦无担任高级人员。光大證券國際在报告发布日期亦没有拥有等同于报告所述上市法团市值1%或以上的财务利益，且在過去十二個月內與报告所述的上市法團並無投資銀行業務關係。