A股投资策略周报告：成长风格共识度明显

成长风格共识度明显 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 成长风格共识度显著。7月中旬之后，市场对于成长风格的共识度超过其他风格，且行情的延续性强于其他风格类型，表现在7月后周度平均涨跌幅强于其他风格。市场关于成长风格向好的共识度提升的原因可能包括以下几个方面：一是成长板块的景气度较高，并且具备较强的持续性。二是政策支持预期强。三是较高的业绩成长预期支撑了估值扩张空间，且相关主题型热点不断催化，提升了市场关注度。 A股市场走势(2024/08/23-2025/08/18) 政策提振内需提升市场向上合力。近期支持内需政策不断出台。一是两项贴息政策。二是逐步推行免费学前教育政策。三是育儿补贴政策。四是“反内卷”政策显效。7月PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，为3月以来环比降幅首次收窄。央行《2025年第二季度中国货币政策执行报告》下一阶段货币政策主要思路，强调“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平”。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 7月经济具备韧性和活力。①7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，环比增长0.38%。1-7月，规模以上工业增加值同比增长6.3%。7月41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。②7月货物贸易进出口总值3.91万亿元，增长6.7%。其中，出口2.31万亿元，增长8%；进口1.6万亿元，增长4.8%，连续两个月增长。前7个月，出口机电产品9.18万亿元，增长9.3%，占出口总值60%。 相关阅读 《A股投资策略周报告：调整企稳后将延续向上运行》2025.08.05 《7月中央政治局会议点评报告：外部影 响 减 弱 ， 关 注 政 策 落 实 落 细 》2025.08.01《A股月度金股：市场向上预期未变》2025.07.31 当前环境利好A股市场稳健运行。近两周(2025年8月4日-2025年8月15日)市场向上运行，上证指数区间涨跌幅为3.84%、沪深300区间涨跌幅为3.64%、万得全A指数区间涨跌幅为4.95%。展望后市，当前环境利好A股市场稳健运行，叠加基本面预期稳定，板块之间有望形成较好的合力，从而推动市场继续稳定，整体向上发展。 请认真阅读文后免责条款 行业及主题配置。一是科技和先进制造等成长方向。7月数据显示，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.3%，继续快于规模以上工业增速；现代服务业中，现代服务业较快增长，信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业生产指数分别增长11.9%和8%。关注军工、低空经济、AI+、人形机器人、自主可控等方向。二是“反内卷”叠加业绩改善方向。“反内卷”关注行情扩散，叠加业绩改善及政策显效领域。三是内需政策发力方向。关注政策动向催化的行业机会，如机械设备、家用电器、汽车、消费电子，以及“两重”“城市更新”等方向。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦.......................................................11.2市场研判.......................................................32.市场数据.........................................................42.1全球及国内指数表现.............................................42.2行业及概念指数表现.............................................42.3融资交易行业方向...............................................52.4市场及行业估值.................................................63.事件日历.........................................................74.风险提示.........................................................8 图目录 图1：风格收益率走势...............................................1图2：规上工业增加值走势(%)........................................3图3：全球主要指数涨跌幅(%)........................................4图4：国内指数涨跌幅(%)............................................4图5：行业指数涨跌幅(%)............................................4图6：概念指数涨幅前十板块(%)......................................5图7：概念指数跌幅前十板块(%)......................................5图8：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)....................5 表目录 表1：周度风格涨跌幅(%)............................................2表2：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..................6表3：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..........................6表4：事件前瞻.....................................................7 1.策略观点 1.1市场聚焦 (1)成长风格共识度显著 7月中旬之后，市场对于成长风格的共识度超过其他风格，且行情的延续性强于其他风格类型，表现在7月后周度平均涨跌幅强于其他风格。市场关于成长风格向好的共识度提升的原因可能包括以下几个方面：一是成长板块的景气度较高，并且具备较强的持续性。PMI指数反映出新动能持续增长，7月装备制造业和高技术制造业PMI分别为50.3%和50.6%，均持续高于临界点。二是政策支持预期强。政策上，继续贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，深入实施“人工智能+”行动，加快培育新质生产力，推动工业经济持续向新向好发展。三是较高的业绩成长预期支撑了估值扩张空间，且相关主题型热点不断催化，提升了市场关注度。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 (2)政策提振内需提升市场向上合力 近期支持内需政策不断出台。一是两项贴息政策。即《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》。两项贴息政策体现普惠性，满足多元化、多层次消费需求。二是逐步推行免费学前教育政策。国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》明确，从2025年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。政策客观上有助于释放消费潜力。三是育儿补贴政策。7月28日《育儿补贴制度实施方案》发布，宣布自2025年1月1日起，婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴，直至年满3周岁，有助于提振消费信心，长远改善生育意愿，为内需注入持久动力。四是“反内卷”政策显效。7月PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，为3月以来环比降幅首次收窄。其中，煤炭、钢材、水泥、光伏、锂电池制造价格环比降幅比上月收窄了0.1—1.9个百分点。央行《2025年第二季度中国货币政策执行报告》下一阶段货币政策主要思路，强调“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平”。 (3)7月经济具备韧性和活力 ①7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，环比增长0.38%。1-7月，规模以上工业增加值同比增长6.3%。7月41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。其中化学原料和化学制品制造业增长7.2%、黑色金属冶炼和压延加工业增长8.6%，有色金属冶炼和压延加工业增长6.8%，通用设备制造业增长8.4%、汽车制造业增长8.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长13.7%，电气机械和器材制造业增长10.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.2%。②7月货物贸易进出口总值3.91万亿元，增长6.7%。其中，出口2.31万亿元，增长8%；进口1.6万亿元，增长4.8%，连续两个月增长。前7个月，出口机电产品9.18万亿元，增长9.3%，占出口总值60%。其中，自动数据处理设备及其零部件8236.2亿元，增长1.1%；集成电路7784.5亿元，增长21.8%；汽车5134.6亿元，增长10.9%。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 当前环境利好A股市场稳健运行。近两周(2025年8月4日-2025年8月15日)市场向上运行，上证指数区间涨跌幅为3.84%、沪深300区间涨跌幅为3.64%、万得全A指数区间涨跌幅为4.95%。主要存在以下几个方面原因：一是政策持续发力。宏观政策持续发力、适时加力，充分释放政策效应。内需端政策持续出台提振内需向好预期，“反内卷”政策逐步显效，价格端持续改善。二是外围环境稳定，且存在一些利多因素。(1)美联储降息预期尽管有所反复，但9月降息预期进一步增强，有助于全球货币政策趋于宽松。(2)俄乌问题传递出一些积极因素，对全球经济的预期构成一定利好。(3)美国关税政策转向个别领域，对市场扰动有限，且利好自主可控；中美之间的关税磋商继续取得积极进展，双方自8月12日起继续暂停实施24%关税。三是板块之前既有“进攻方向”，也存在“支撑方向”，整体形成了较强的合力，共同支撑市场稳健运行。展望后市，当前环境利好A股市场稳健运行，叠加基本面预期稳定，板块之间有望形成较好的合力，从而推动市场继续稳定，整体向上发展。 行业及主题配置。一是科技和先进制造等成长方向。7月数据显示，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.3%，继续快于规模以上工业增速；现代服务业中，现代服务业较快增长，信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业生产指数分别增长11.9%和8%。关注军工、低空经济、AI+、人形机器人、自主可控等方向。二是“反内卷”叠加业绩改善方向。“反内卷”关注行情扩散，叠加业绩改善及政策显效领域。三是内 需政策发力方向。关注政策动向催化的行业机会，如机械设备、家用电器、汽车、消费电子，以及“两重”“城市更新”等方向。 2.市场数据 2.1全球及国内指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：时间区间为2025年8月4日-2025年8月15日 2.2行业及概念指数表现 注：时间区间为2025年8月4日-2025年8月15日 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：时间区间为2025年8月4日-2025年8月15日 2.3融资交易行业方向 注：时间区间为2025年8月4日-2025年8月15日 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.4市场及行业估值 3.事件日历 4.风险提示 (1)经济复苏不及预期风险。在政策的支撑下，经济复苏良好，政策预期仍会持续发力稳定内需，经济有望持续复苏向好，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济复苏不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期、关税政策等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。